新时代证券-卫宁健康-300253-半年报预告利润高增长，传统业务持续高景气-190712

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        业绩预告上半年利润同比增长  30%-50%，传统业务持续高景气
        公司于  7  月  11  日晚间发布公告，预计  2019  年上半年实现归母净利润  1.54亿元-1.78  亿元，同比增涨  30%-50%。2018  年归母净利润增速为  33.22%，本次预告下限与  18  年同期增速相当，呈现出加速增长之势。根据公司预告，公司二季度单季预计实现归母净利润  9688.03  万元-1.21  亿元，同比增长24%-54%。2018  公司订单规模有  40%以上的增长，其大部分将在  2019  年上半年结算，为半年报业绩增速打下坚实的基础。
        订单规模预计持续增长，全年业绩高增可期
        报告期内医疗信息化行业景气程度不减，公司持续深化“双轮驱动”战略，订单总规模保持持续增长。公司  2019  年一季度预收账款  1.91  亿元，同比增长一倍以上。根据公司项目结算周期判断，上半年医疗信息化传统业务订单规模预计将保持持续高增长，提升  2019  年业绩增长确定性。
        创新业务略微拖累业绩，短期波动不改中长期向好趋势
        公司“双轮驱动”战略的“第二轮”，即互联网+健康服务业务在报告期内有序推进。子公司中，卫宁互联网因第三方支付返点率的大幅下行，导致子公司单体收入同比仅微增。即便如此，在返点费率大幅下调（-75%）的背景下，收入同比仍有微增，说明公司业务量仍然有较大幅度的增长。健康服务四云中，“云医”的主要实施主体纳里健康，因结算滞后导致收入同比下降。  “云药”的实施主体钥世圈平台交易额持续提升，收入同比高速增长。我们认为，公司上半年收入占比体量较小，易受短期扰动影响。且公司创新业务仍然为中长期的主要业务增长点，未来仍有巨大的发展潜力。
        投资建议
        受益于医疗信息化行业持续高景气，预计公司传统业务有望保持快速增长，同时创新业务也有望在  2019  年迎来拐点。根据业绩预告略微上调公司2019-2020  年  EPS  至  0.25  元，0.34（+0.01）元，新增  2021  年  EPS  为  0.46  元，维持“推荐”评级。
        风险提示：业务进展不及预期，政策推进不及预期，竞争加剧。