中原证券-A股策略：风险再释放，关注题材效应-190712

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        投资要点:  
        风险继续释放，沪指交出半年线  在国内外风险事件联合夹击下，本周市场表现萎靡，沪指持续单边下行，并于周三交出半年线；一级行业大多收跌，仅餐饮旅游录得  0.1%涨幅；量能陷入地量状态，北向资金持续净流出，资金情绪偏弱。
        金融产品违约预期上升，短期内资金情绪谨慎  诺亚财富  34亿元产品出现问题，引起市场对于当前金融产品违约的担忧。国际上日韩贸易冲突和伊朗局势不稳定更是推动避险情绪上升。2016  年委外业务扩张下金融产品风险正在不断暴露，预计本轮风险释放还将持续。    
        美联储释放降息信号，但谨慎看待后续降息预期  本周鲍威尔在国会证词中释放降息信号。美国三大周期指标显示经济扩张存在隐忧。但我们认为美联储降息的基础仍不牢固，并且衍生风险较高，继续谨慎对待降息预期，且认为其对  A股影响以短期为主。  
        CPI  增速环比持平，  上游商品价格景气度趋弱  本周公布的通胀率数据表现平稳，但结构性内涵预示着未来通胀回落概率较高。结合上游煤炭、铜和原油景气度及价格表现，年内经济表现压力仍然较大，业绩驱动力仍将受限。
        后市策略观点  以科创板  7  月  22  日开始交易为节点，在此之前，沪指运行压力仍然较大，预计短期内仍将在  2800-2900点之间震荡，盘面上仍将以题材推动的结构性行情为主。同时内外经济运行压力以及业绩不确定性背景下，成长股投资价值弱于低估值的价值股。7  月份税期来临，资金面稍有收紧。但资金面从总量到结构逐步恢复正常，货币政策保持宽松，长期对  A  股影响不大。
        投资建议  当前避险周期尚未结束，科创板高节奏  IPO  仍将延续，国内风险因素逐步占据主导，A  股将处于风险释放阶段。建议降低仓位至  2  成，短线关注区域建设、农林牧渔等具备题材价值的板块以及黄金等避险板块，稳守大盘蓝筹；中长线关注大金融、TMT  龙头、大盘蓝筹和价值股等。
        风险提示：经济政策和数据远低于预期、流动性超预期宽松、出现重大黑天鹅