中泰证券-医药生物行业周报：产业政策持续推进，建议关注高景气细分板块-190713

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        投资要点
        本周观点：
        下半年产业政策持续推进，建议关注高景气细分板块。国内医药产业升级进行中，传统业务板块的调整和高景气度子板块同时存在。展望下半年，新一轮医保目录的调整和第二批带量采购同时进行，医保结构调整升级持续进行中。创新药产业链是长期主题方向，恒瑞医药的重磅新药卡瑞利珠单抗已于  5  月底获批，预计下半年可以贡献可观收入；泰格医药中报预增50-70%，订单的持续增长和释放推动业绩进入加速期；港股和科创板的BIOTECH  公司  IPO  也将继续推动创新药产业的景气度。此外，医疗服务领域持续保持高景气状态，爱尔眼科中报预告实现  30%-40%的增速，通策医疗  2019Q1  实现  50%以上的增长，强者恒强的逻辑在持续演绎。短期建议关注中报业绩有望表现良好的个股，如恒瑞医药、爱尔眼科、泰格医药、欧普康视、天宇股份等；长期重点推荐创新药产业链、医疗服务、消费升级等高景气板块。
        展望未来三年，研发创新、消费升级、制造升级成为行业长期趋势，精选优质标的。（1）研发创新：创新药依然是最确定的大趋势，研发创新是药品行业的未来，国家从审评到支付多维度支持创新药发展，建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。看好恒瑞医药、复星医药等。医药服务外包向中国转移，国内创新需求大增，中国创新药服务外包迎来爆发，建议布局竞争力强的龙头企业。看好泰格医药、药明康德等。（2）消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域，受益于消费升级趋势，优质龙头企业有望维持快速成长。看好爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。（3）制造升级：仿制药企业受带量采购等政策影响，估值会受到压制；但是短期业绩普遍受影响不大，而经历行业洗牌会诞生出走成本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头，部分优质企业估值过度下杀后有估值修复机会。（4）其余优质细分龙头，如迈瑞医疗、安图生物等。
        行业热点聚焦：（1）2019  年  7  月  8  日，韩美药品株式会社按照  5.2  类新药（境外已上市境内未上市的仿制药）提交的吸入用盐酸氨溴索溶液的上市申请状态变更为“制证完毕-待发批件”，预计已获得国家药监局批准上市，成为国内第一个吸入剂型的氨溴索产品。
        重点公司动态：1、【复星医药】（1）复宏汉霖于  2019  年  7  月  5  日通过其联席保荐人向香港联交所呈交经更新的上市申请（A1  表格）。其建议发售规模将不超过经扩大的总股本的  15%，另亦建议承销商将获授不超过初步将予发售的复宏汉霖  H  股股份数目的  15%的超额配股权。建议分拆及上市后，复宏汉霖将继续为本公司的控股子公司。（2）控股子公司上海复星医药产业发展有限公司收到关于同意  Bremelanotide  注射液用于治疗机能减退女性性欲障碍（HSDD）临床试验的批准，并拟于近期条件具备后于中国境内（不包括港澳台地区）开展临床  I  期试验。（3）上海复星医药（集团）股份有限公司控股子公司重庆药友制药有限责任公司拟受让葛兰素史克制药(苏州)有限公司）100%股权，如股权转让完成，本集团将持有用于治疗慢性乙型肝炎的拉米夫定片（规格：0.1g）的药品注册批件及其生产设施的生产许可证、GMP  证书等。2、【泰格医药】公司于  2019  年  7  月  5日与阿斯利康投资（中国）有限公司签署了《战略合作协议》，双方将秉持“以患者为中心”的高度一致理念，在创新医药产品的临床研究和开发过程中进行全方位战略合作。3、【恒瑞医药】（1）卡瑞利珠单抗单药二线治疗晚期食管鳞癌的随机、开放、化疗药对照、多中心  III  期临床研究达到主要研究终点，研究结果表明，对于既往一线化疗失败的局部晚期或转移性食管鳞癌患者，接受卡瑞利珠单抗单药治疗对比研究者选择的化疗，可延长患者的总生存期。（2）子公司成都盛迪医药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发关于醋酸阿比特龙片的《药品注册批件》。4、【天宇股份】预计实现归母净利润  2.5  亿元-2.62  亿元，比上年同期增长  516.34  %  -  545.93  %。5、【科伦药业】发布  2019  年度配股公开发行证券预案，拟按照每  10  股配售不超过  1.4  股的比例向全体股东配售。配股拟募集资金总额不超过人民币  200,000.00  万元（含发行费用），扣除发行费用后全部用于偿还有息债务和补充流动资金。控股股东刘革新将以现金方式全额认购公司本次配股方案确定的本人可配售的所有股份。6、【健帆生物】预计实现归母净利润  2.83  亿元至  3.25  亿元，同比增长  35%至  55%。7、【透景生命】预计实现归母净利润  5144.10  万元至  5658.51  万元，同比增长0%至  10%。8、【乐普医疗】预计实现归母净利润  11.34  亿元至  12.15亿元，同比增长  40%至  50%。9、【爱尔眼科】预计实现归母净利润6.62  亿元至  7.13  亿元，同比增长  30%至  40%。10、【迈瑞医疗】预计实现营业收入  7.83  亿元至  8.51  亿元，同比增长  15%至  25%，预计实现归母净利润  22.46  亿元至  24.33  亿元，同比增长  20%至  30%。11、【迪安诊断】预计实现归母净利润  2.35  亿元至  2.65  亿元，同比增长15%至  30%。12、【欧普康视】预计实现归母净利润  1.08  亿元–1.25亿元，同比增长  30%-50%。
        一周市场动态：对  2019  年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率  22.7%，同期沪深  300  收益率  26.5%，医药板块跑输沪深  300  收益率3.8%。本周医药生物行业下跌  1.58%，沪深  300  下跌  2.16%，医药板块跑赢沪深  300  约  0.58%，处于  28  个一级子行业第  5  位。医疗器械子板块上涨，为  1.24%；其它所有子板块均下跌，其中医疗服务子板块跌幅最大，为-2.02%。以  2019  年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值  25.33  倍PE，全部  A  股（扣除金融板块）市盈率大约为  15.59  倍  PE，医药板块相对全部  A  股（扣除金融板块）的溢价率为  62%。以  TTM  估值法计算，目前医药板块估值  32  倍  PE，低于历史平均水平（37  倍  PE），相对全部  A股（扣除金融板块）的溢价率为  54%。
        风险提示：政策扰动、药品质量问题。