中泰证券-安科生物-300009-第二季度环比恢复，看好全年业绩逐步回暖-190714

《中泰证券-安科生物-300009-第二季度环比恢复，看好全年业绩逐步回暖-190714（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-安科生物-300009-第二季度环比恢复，看好全年业绩逐步回暖-190714（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点  
        事件：2019  年  7  月  12  日，公司发布  2019  年半年度业绩预告。2019  年上半年公司预计实现归母净利润  1.43  亿元-1.63  亿元，同比增长  10.06%-25.05%；预计实现扣非归母净利润  1.38  亿元-1.58  亿元，同比增长  13.37%-  29.37%。
        第二季度环比恢复，看好全年业绩逐步回暖。2019  年上半年公司预计实现归母净利润中值为  1.53  亿元、同比增长  17.5%，其中第二季度预计公司实现归母净利润  7,686-9,636  万元、同比增长  8.93%-36.56%。与  2019  年第一季度相比，按照中值  22.5%增长率相比第二季度单季度大幅好转，我们预计主要是生长激素粉针顺利复产后销售情况良好。其余法医检测产品、多肽原料药、中成药等产品均有一定增长。
        预计下半年生长激素水针正式商业化，有望贡献业绩新增量。2019  年  6  月公司重组人生长激素注射液顺利获得药品生产注册批件，预计是  2020  年市场空间有望达到  100  亿元的翻倍潜力品种。作为继金赛药业之后国产第二家生长激素水针剂型生产厂家，水针将有效补充核心产品剂型、改变单一剂型降价压力的局面。我们认为随着疾病认知提高带来的存量市场和适应症拓展的增量市场将进一步推动生长激素增长，该产品有望成为公司业绩新增量。
        公司现有核心产品生长激素盈利能力强、法医检测和中药业务相对稳健，精准医疗产品管线布局全，生物类似药（曲妥珠单抗、贝伐珠单抗）、CAR-T  细胞治疗、PD-1  单抗和溶瘤病毒等产品管线有序推进，看好公司逐步成长为精准医疗领域小龙头。
        盈利预测与投资建议：我们预计  2019-2021  年公司营业收入分别为  18.81、23.18、27.06  亿元，同比增长  28.72%、23.24%、16.71%；归母净利润分别为  3.73、5.32  和  6.74  亿元，同比增长  41.61%、42.72%、26.70%，对应  EPS为  0.35、0.51、0.64  元。公司核心产品生长激素粉针  2019  年恢复生产逐步上量、预计全年保持较快增长，水针  6  月顺利获批有望下半年贡献增量，在研品种陆续取得进展，维持“增持”评级。
        风险提示：主营产品市场竞争进一步加剧的风险，在研产品进度不及预期的风险，精准医疗产业化不及预期的风险。