国信证券-移为通信-300590-2019年半年报业绩预告点评：短期利润波动不改全年稳健增长预期-190715

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        公司发布  2019  年半年报业绩预告：实现归母净利润  6088  万元-6575万元，同比增长  25%~35%。收入实现  40%以上增长。
        Q2  利润增速有所下滑，不改全年稳健增长
        我们保守假设公司收入增速为  45%，则公司单季度收入增速为  22%，相对于一季度的  80%有所下滑，我们认为主要是一季度订单确认速度较快所致。我们取上半年利润增速  30%计算，上半年盈利  6331  万，Q2  盈利  3633  万元，同比下滑  15%左右，但环比增长  35%左右。造成这一结果的原因主要是去年一二季度基数波动较大所致。从全年来看，我们认为短期的利润增速波动将会被平抑，半年报的收入和利润增速或可代表全年的增速情况。
        传统业务稳健增长，新业务期待放量
        公司是资产追踪领域的优质标的，欧美车载市场是公司过去若干年稳健增长的基础，近年来受益于  4G  升级及  UBI  的发展，继续稳健高增长，也是上半年增长的基础。新业务方面，包括共享经济、畜联网及国内车载市场，是市场预期较高的部分，从上半年来看，目前增速或低于传统业务的增速，遂拉低了整体增速。公司新业务的开展，是下半年的主要看点，也是打开长期市值空间的重点，需要持续关注。
        质地稀缺，看好长期发展，维持“增持”评级
        公司是通信行业质地较为稀缺的标的，产品端、市场端的准备已经初步落地，资金面良好，管理层进取精神强，各方面均表现出蒸蒸日上的趋势，长期稳健增长可期。我们维持全年的业绩预测，预计公司  2019/2020/2021  年净利润分别为1.7/2.2/3.0  亿元，对应  32/25/18  倍  PE。从和行业估值对比的角度看，公司估值目前低于平均水平，处于合理偏低估状态。而物联网行业整体处于快速增长期，我们认为股价有向上空间，维持“增持”评级。
        风险提示
        大客户业务波动带来的业绩波动较大风险；畜联网、共享经济等新业务开拓不达预期；市场竞争加剧导致毛利率较低风险