五矿期货-蛋白粕周报：反弹做空-210911

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◆成本端：9月USDA报告基本符合预期，库存小幅上调，中性偏空:21/22年度美豆种植面积8720万英亩（8月8760），单产50.6蒲/英亩（8月50，预期50.4），产量43.74亿蒲（8月43.39，预期43.77），压榨21.80亿蒲（8月22.05），出口20.90亿蒲（8月20.55），期末库存1.85亿蒲(8月1.55，去年1.75)。

上周美豆优良率环比上升1%至57%，去年同期65%。

美豆生长期气候条件稳定，后期优良率有望持平甚至稳中上调。

9月大豆陆续收割，对价格形成季节性压制。

◆供给端：上周大豆压榨量173.06（-24.54）万吨，豆粕产量138.50（-20）万吨，表观消费141（-9）万吨，豆粕库存103.09（-2.35）万吨。

上周主要油厂菜粕库存1.45（-0.01）万吨。

8月进口大豆948万吨，9月到港预估800万吨。

◆需求端：终端成交积极，华南豆粕主力基差M2201+180，华东菜粕主力基差RM2201+76。

◆进口利润：巴西大豆进口成本4550元/吨，现货榨利-15元/吨。

◆观点小结：9月美豆产量和库存边际增加，叠加大豆陆续收割，成本端料继续下行。

国内终端逢低补库，基差和油厂榨利逐步修复。

成本拖累之下，盘面蛋白粕空头趋势逐步显现，关注反弹做空机会，m01合约参考入场点3600，rm01合约参考2900。