东兴证券-大消费行业周观点7月第2期：社服中报季关注优质个股，农业持续推荐养殖板块-190715

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        食品饮料：重申估值新常态，食饮中报业绩确定性高  
        CPI  上行压力仍可控，对当前货币政策不构成明显制约。另一方面，PMI  持续位于荣枯线以下，进出口数据走弱，均表明国内需求疲软。在此背景下，基本面仍存在压力，食品饮料板块受经济波动影响弱，加之业绩确定性强，板块维持强烈推荐。分行业来看，白酒龙头中报业绩可期，目前白酒处于消费淡季，但价格持续走高。我们认为随着旺季的逐步来临，量价会有催化。啤酒行业在产能优化、竞争趋缓和增值税下调等背景下，利润率将迎来大幅改善，重点关注目前行业主要逻辑“产品结构升级”。乳制品龙一龙二布局差异化加速，各自寻找优势领域。长期看好伊利股份业绩表现，重点关注细分低温奶企新乳业、奶酪行业龙头妙可蓝多。调味品行业受益于结构升级，调味品吨价提升明显，随着龙头企业海天、中炬、恒顺醋业市占率的提升，叠加品牌优势，业绩将会进一步提升。
        重点推荐：泸州老窖、安琪酵母、贵州茅台、伊利股份、桃李面包、绝味食品、重庆啤酒
        社会服务：震荡市场中把握确定机会，中报季关注板块内优质个股  震荡市中把握确定机会，旺季临近板块迎分化行情，中报季建议关注板块内优质个股。酒店板块估值位于历史低位，5  月受假期扰动酒店经营数据止跌回升，随三季度旺季来临，下半年低基期背景下，坚定看好酒店经营数据边际改善及龙头估值修复。免税板块出境店新政完善有利于行业健康长远发展，中国国旅未来仍受益消费回流趋势和海南国际旅游岛建设，建议关注市内店进展。教育板块今年以来职业教育领域政策利好不断推出，我国职业教育迎来发展拐点，我们长期看好职教发展。
        重点推荐：中国国旅、锦江股份、首旅酒店、华住、中公教育、中教控股、中国东方教育
        商贸零售：CPI  维持高位利好超市同店营收表现，中报期来临关注确定性强的超市、珠宝板块  
        超市行业作为必须消费品渠道，CPI  上行有利于客单价的提升，利好超市同店营收业绩提高。超市行业新零售业态纷纷开始业态调整。龙头公司由于积极调整业态布局，且具备丰富经营管理经验，将在行业的变革中脱颖而出。随着中报季的到来，建议关注业绩确定性强的超市板块。百货受益于国企改革和夏季消费旺季或将迎来业绩修复。我们认为  19  年是国企改革重点突破和加速进行的关键阶段，百货作为行业中国改预期最强的子行业有望率先受益。黄金珠宝消费  Q2  表现有望超预期，关注婚庆市场旺季黄金珠宝饰品表现。低线城市钻石渗透率提高，下半年年迎来传统婚庆市场旺季，关注婚庆刚需下对黄金饰品需求的提升，龙头企业渠道优势显著有望最先收益。
        重点推荐：永辉超市、周大生、老凤祥