天风证券-轻工制造行业家居数据报告201907期：大中城市新房及二手房成交仍较活跃，精装修开盘量累计增长20%-190715

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        2019  年  6  月全国住宅商品房销售面积  1.75  亿平方米，同比下降  1.8%，增速环比5  月提升  2.2pct  ，1-6  月累计下降  1.0%。大中城市表现较好，6  月  30  大中城市销售面积合计仍有  9.48%的增长。  
        大中城市新房成交快于全国，二线城市今年以来持续回暖。2019  年  6  月全国  30大城市商品房成交面积  1660.24  万平方米，同比增长  9.48%。1-6  月成交面积累计同比增长  10.53%，增速比  19  年  1-5  月放缓  0.26pct。分线看，一线城市  5-6月成交面积增速较  2-4  月有所回落，但总体仍保持较高增长，1-6  月累计同比增长30.88%，二线城市成交数据自  3  月起持续回暖，1-6  月累计增速较前  5  月提升0.96pct，但  1-6  月累计同比仍下滑  1.43%。三线城市成交数据自年初以来保持稳定，1-6  月累计同比增长  20.05%，较前  5  个月下滑  1.23pct。
        6  月  9  大城市二手房成交面积  606  万平方米，同比增长  10.86%。累计看，1-6  月9  大城市二手房成交面积  3230  万平方米，累计同比增长  11.57%。一线城市中，北京5-6月成交量明显下滑，深圳  4月开始成交额的累计增速下滑速度已明显趋弱。二线城市中，成都、厦门、苏州  3  个城市今年以来成交面积同比大增，而青岛、杭州今年成交面积累计同比下滑明显。  
        2019  年  5  月全国精装修住宅  20.21  万套，同比增长  13.60%，公寓精装修  1.53万套，同比下降  33.70%。1-5  月全国精装修商品房开盘量合计  99.5  万套，同比增长  20.0%。
        2019  年  6  月全国家具零售额  184  亿元，同比增长  8.3%，1-6  月累计零售额  896亿元，累计同比增长  5.7%，增速比前  5  月增加  0.6  pct。
        由于电商  618  活动，6  月家居企业在天猫/淘宝渠道线上销售比较活跃。虽然目前家居企业线上销售占比不大，但是销售增速仍可一定程度表征景气度，定制线上下单多为定金，可以反映量尺需求。欧派家居  6月销售额为  1.10亿元，同比下降  13.78%，2019  年  1-6  月累计销售额  4.93  亿元，累计同比增长  31.64%；志邦家居  6  月销售额  3263  万元，同比增长  131.65%，2019  年  1-6  月累计销售额  1.14  元，累计同比增长  130%；尚品宅配  6  月销售额  9476  万元，同比增长  5.33%，2019  年  1-6月累计销售额  2.16  亿元，累计同比增长  14.64%。芝华仕旗舰店  6  月销售额  1.43亿元，同比增长  174.59%，2019  年  1-6  月累计销售额  3.46  亿元，累计同比增长106.84%。  
        主要原材料均价总体回落，MDI  价格春节后有所反弹，但  5  月开始价格持续回落。2019  年板材价格略有下降，18  厘刨花板均价  64.2  元，同比下降  1.4%，6  月均价为  63.60  元，环比下降  1.24%，同比下降  1.75%。2019  年  MDI  价格相较于  2018年大幅下滑，但今年春节后价格有反弹趋势，但  5  月开始价格持续回落。MDI  均价20870  元/吨，同比下降  24.2%，6  月环比下降  16.64%。2019  年  TDI  均价相较2018  年近乎腰斩，2019  年  TDI  均价  14401  元/吨，同比下降  50.7%，6  月环比下降  13.18%。
        上半年来看，家居板块需求维持了一个弱改善，龙头企业的订单增速稍快一些。竣工交房的前瞻指标诸如电梯产量、玻璃库存、家装等年初有所改善，1-5  月家居精装修订单增速较快，预示下半年精装房交付会较多，所以下半年整体交房回暖仍可期待。企业层面，由于去年下半年企业订单和业绩基数都很低，今年价格战减弱，三费控制加强，减税影响二季度开始体现，预计不改全年业绩逐季回暖的趋势。长期角度推荐综合实力强、大家居布局领先的【欧派家居】、【尚品宅配】；需求回暖、业绩改善角度，推荐弹性较大的【索菲亚】、【志邦家居】、【好莱客】等；贸易战预期改善、原材料价格下降角度推荐【顾家家居】；精装修渗透率提升，企业业绩加速角度建议关注【江山欧派】、【惠达卫浴】。  
        风险提示：装修需求持续低迷；原材料价格上涨；汇率波动