国信证券-机械行业2019年7月份策略：制造服务业讨论之一，大空间、稳增长的好赛道，检测行业行稳致远-190716

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        本月专题：大空间、稳增长的好赛道，检测行业行稳致远
        检测市场空间大、增长稳，第三方检测市场发展更快。检测行业是一个人力和知识密集型的服务行业，受全社会对  QHSE（质量、健康、安全、环境）要求不断提高而持续发展，其需求稳定性高，长期积累形成的公信力是强大护城河。全球/中国检测市场规模超  10000/2700  亿元，近  10  年  CAGR  达  9%/19%，行业竞争格局分散，全球/中国  Top3  市占率均不到  10%，不过持续并购推动集中度提升是趋势。国内第三方检测市场受益监管逐步放开而快速发展，其市场规模超  1000亿元，CAGR  达  25%，占国内整体检测市场的比例从  2008  年的  31.46%提升至2016  年的  44.02%。未来第三方检测市场将持续快速成长，民企深度受益。
        建议关注国内民营第三方检测龙头华测检测。公司战略目标清晰，自  2005  年以来持续进行多产品线、多网点布局，一方面通过新设实验室和成立地区分公司完善布局，另一方面通过持续收购新的检测机构拓展新市场，公司  2007-2018  年收入/净利润  CAGR  达  33%/19%，逐步成长为国内最大的民营第三方检测机构。公司目前已基本完成业务布局和遍及全国的区域网络，形成了明显的先发优势，基于国内领先的研发能力和诚信、独立的原则多年来逐步构筑了强大的市场公信力护城河，对标全球龙头  SGS，公司具备  15  倍以上成长空间。公司当前全面战略转型，以利润为导向、推进精细化管理，业绩步入拐点，高弹性有望持续兑现。
        行业观点
        我们维持此前的行业观点认为中游装备行业当前以结构性机会为主，建议从两条主线来把握结构性的机会：一条是内需增长明确的方向，比如能源领域的油气光伏、半导体装备、具备产业内生增长逻辑的自动化、激光产业等；另外一条是周期不敏感型行业的机会，包括偏消费属性的检测行业、设备转型服务的商业模式以及部分具备产业升级的内生逻辑的方向。本次报告我们重点讨论检测行业。
        行业重点推荐组合
        7  月重点推荐组合：华测检测、建设机械、三一重工、捷佳伟创、锐科激光。进入中报季，重点聚焦业绩较好的公司。
        6  月组合：捷佳伟创、锐科激光、华测检测、浙江鼎力、三一重工。组合（等权重）6  月表现  8.37%，中信机械指数  2.33%，沪深  300  5.39%。
        风险提示：
        宏观经济下行、中美贸易摩擦、汇率大幅波动。