川财证券-计算机行业周报：科创板上市在即，计算机估值体系有望重塑-190721

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        川财周观点
        科创板首批  25  只新股的询价和发行工作目前已经完成,7  月  22  日即将批量上市。在首批上市的  25  家科创板公司中，按照证监会行业分类标准共有两家属于计算机行业，分别为航天宏图和虹软科技。航天宏图是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商，虹软科技是全球领先的计算摄影解决方案提供商。从短期来看，我们认为科创板公司上市可能为  A  股带来主题性投资机会，如人工智能、国产软件、自主知识产权等。从长期来看，科创板上市有望推动计算机行业估值体系的重塑。
        科创板放开公司市盈率限制，实施市场化定价，第一批上市的两家计算机公司航天宏图市盈率  46.15  倍，行业市盈率  49.07  倍，虹软科技市盈率  74.41  倍，行业市盈率  49.12  倍。对于已经在主板上市的计算机公司而言，优质的同行业对标公司或将以此为参照提升估值，而不具备竞争优势的公司料将逐渐回归合理的估值水平。
        科创板允许尚未盈利的公司上市，因此只用传统的  P/E  估值体系很难合理估计处于高速成长期科技类公司的真正价值。科创板重视研发投入，并且把研发占营业收入比作为判断企业研发投入的最重要标准之一，我们建议运用  PEG  估值法对快速发展的计算机公司估值。虹软科技的研发投入占营业收入比在首批上市科创板企业中最高，2016  年度、2017  年度和  2018  年度，虹软科技研发投入分别为  9,026.84  万元、10,873.54  万元和  14,852.64  万元，分别占当期营业收入的比例为  34.59%、31.43%和  32.42%。
        市场表现  
        本周上证综指下跌  0.22%，收于  2924.20  点，计算机行业指数下跌  0.81%，收于  4070.21  点。计算机行业指数整体排名  8/28，在所有的行业指数中表现较好。板块中个股涨跌幅的中位数是  0.79%。周涨幅前三的个股为网达软件、迪威迅、汉王科技，涨幅分别为  13.92%、12.82%、11.57%。跌幅前三的个股是浪潮信息、东方网力、中威电子，跌幅分别是  9.71%、9.19%、8.60%。
        公司动态  
        宇信科技发布  2019  年半年度业绩预告，公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润  8,100  万元–9,100  万元，比上年同期增长  20.43%  -  35.30%。
        行业资讯  
        中国上市公司科技创新百强榜公布  计算机企业近五成（与非网）商务部：上半年我国签订服务外包合同额同比增长  29.3%（新浪财经）
        风险提示：行业景气度不及预期；宏观经济波动对行业影响；流动性风险。