山西证券-石油石化行业周报：美油创5月底来最大周跌幅，关注业绩增长的龙头企业-190721

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        核心观点
        上周原油价格大幅下跌，WTI  原油自  7  月  11  日触及  60.94  美元/桶高点以来一路震荡下挫，已经连续  7  个交易日以阴线收跌，  WTI  原油期货价格收于  55.63  美元/桶，周跌幅  7.61%，为  5  月  31  日来最大周线跌幅；布伦特原油价格收于  62.47  美元/桶，周跌幅  6.37%。正如我们之前在周报中提出的观点，全球需求面的忧虑情绪依然令油价上行承压，全球油市供过于求的概率有所加大。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至  7  月  12  日当周，美国汽油和精炼油库存大幅增加，美国汽油库存增加  356.5  万桶，此前预估为减少  92.5  万桶。考虑到目前是汽油消费旺季，汽油库存反季节性的增加，预示着汽油消费低迷。国际能源署日前也表示，由于美国原油产量仍在飙升，预期今后  9  个月全球油市将严重供大于求。另外，国际能源署下调  2019  年全球原油需求增速预期至  110  万桶/日，此前预期为  120  万桶/日，因中美贸易关系拖累全球经济增速放缓。尽管多重因素利空油价，然而上周美军军舰在霍尔木兹海峡击落一架伊朗无人机，这令之前有所缓和的美伊局势再度紧张，为油价带来一定支撑，短期关注美伊局势。
        受化工产品涨价等因素影响，磷化工和氟化工板块涨幅明显，7  月  3日，央视《焦点访谈》重点报道了长江上游黄磷厂污染问题，西南地区黄磷产业全面整治，引发黄磷价格大幅度上涨，目前黄磷报价  25000-26000元/吨左右。开工处于低位，预计后续供应仍趋紧，价格维持高位。价差方面，PX-石脑油价差为  345.31  美元/吨，周涨幅  0.34%；乙烯-石脑油价差为324.81  美元/吨，周涨幅  26.48%；PTA-二甲苯价差为  2497.42  元/吨，周跌幅  0.35%；涤纶  POY-PTA-MEG  价差为  1269.1  元/吨，周跌幅  15.36%；丙烯-丙烷  PDH  价差为  443.6  美元/吨，周涨幅  5.17%；丙烯酸-丙烯价差为2609.29  元/吨，周跌幅  0.91%。
        市场回顾
        上周石油石化指数下跌  0.52%，同期上证指数下跌  0.22%，沪深  300指数下跌  0.02%，石油石化板块跑输沪深  300  指数  0.5  个百分点，在所有行业中排名第  21  位。从细分板块来看，上周石化各子板块涨跌不一，炼油、油田服务、其他石化、石油开采、油品销售及仓储涨跌幅分别为  0.91%、0.16%、-1.01%、-1.36%、-1.43%。
        行业动态
        大炼化投产新能源冲击  成品油行业竞争愈演愈烈
        6  月份，成品油行业并不平静，继  6  月山东地炼出现汽柴油价格每吨倒挂近80  元现象后，6  月  11  日汽、柴油每吨分别下降  465、445  元，创年内最大跌幅。目前，汽柴油批零价差继续收窄，终端市场竞争更加激烈。业内人士表示，这仅是成品油行业竞争激烈的一个缩影。随着大炼油产能释放，加之新能源快速发展，成品油行业面临严峻的压力和挑战。我国大炼化正在崛起，行业步入前所未有的“变量时代”，成品油行业随之竞争加剧。（信息来源：中国化工报）
        投资建议
        近期受到磷化工价格上涨，相关标的受益，而且根据磷化工行业部分上市公司发布中期业绩快报显示，业绩实现盈利同比增长，因此，针对化工板块，我们认为“业绩增长+产品涨价”是近期化工行业投资主要逻辑。建议重点关注磷化工行业，在第二轮第一批中央生态环境保护督察即将启动背景下,具有较大黄磷产能的上市公司有望直接受益。建议关注磷化工板块：兴发集团、澄星股份。同时继续看好聚酯化纤板块，建议关注：桐昆股份。
        风险提示
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险