国金证券-燃料电池行业每周评论：正式期补贴思路传出，积极关注燃料电池板块-190721

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        本周评论：  
        本周燃料电池指数上涨  0.56%，上证综指下跌  0.22%，创业板指上升  1.58%。燃料电池汽车过渡期补贴政策在  6  月  25  日截止，正式期补贴政策暂时还未发布，根据上证报今消息来看，正式期政策内容已经较为清晰，出台时间将不久远。燃料电池板块自高位回调  30%左右，当下阶段可以积极关注板块。
        补贴思路传出，核心零部件或将得到有力支持，积极关注中上游核心零部件公司。7  月  18  日上证报报道工信部正联合其他部委，酝酿燃料电池补贴新政，补贴思路并不是像之前补到整车厂，而是考虑生产核心部件的厂家，拥有核心技术的企业将获得更有力度的政策支持。过去燃料电池汽车补贴方式，主要是补贴整车厂和运营商，如果未来直接补贴核心零部件的话，一方面有利于减少补贴金额，另一方面有利于缩短燃料电池中游核心部件的回款时间。燃料电池中上游零部件将显著受益新补贴思路，建议关注系统、电堆、膜电极、空压机和氢循环泵等核心部件公司。
        燃料电池汽车和发电应用进展快速。韩国现代新一代燃料电池汽车Nexo2019  年上半年销量同比增加  763.7%，达到  1546  台；南京依维柯打造首款燃料电池厢式物流车；韩国东西电力（DongSeo  Generation），韩华能源和斗山共同投资的  Daesan  氢能燃料电池发电厂发电功率达到  50MW。  
        行业信息  
        地区动作：  7  月  15  日，白城市市长调研中船重工洽谈氢能合作事宜；韩国计划在仁川国际机场建设加氢站；17  日，张家口市沽源风电制氢项目完成设备安装；意大利首座氢能住宅楼开放；
        企业动态：7  月  14  日，川商氢能产业基金启动，规模暂定  30  亿；现代Nexo  六月销量达到  478  辆，再创单月销售纪录；15  日，南京依维柯首款燃料电池物流车下线，并搭载捷氢科技燃料电池电堆及储氢系统；16  日，美锦能源  1.8  亿增资广东国鸿完善产业布局；
        行业信息：  7  月  15  日，工信部发布第  6  批推荐目录，6  款燃料电池车型入选；16  日，国家发改委表示将统筹规划氢能开发布局；全国政协委员邹磊针对加快氢能产业发展提出三点建议；18  日，山东省副省长凌文做客央视中国经济大讲堂，解析“氢能世界里的中国机会”。上海证券报消息工信部联合其他部委酝酿研究燃料电池补贴新政。
        燃料电池产业还处于导入期，距离产业走向成熟期是一个漫长的阶段，目前越来越多的上市公司加入燃料电池行业。站在当前阶段，我们建议从两方面思路遴选标的：（1）估值处于合理区间+氢能持续布局公司，建议关注嘉化能源（副产氢、加氢站、国投聚力合作）；（2）产业链布局完善标的，建议关注美锦能源（参股膜电极明星公司广州鸿基、拟投资电堆龙头国鸿氢能、控股燃料电池车制造企业佛山飞驰、副产氢和加氢站建设运营）、雪人股份（空压机主要供应商、参股  HYGS）、大洋电机（布局燃料电池系统、运营，参股  BLDP）、雄韬股份（布局膜电极、电堆、系统企业）。  
        风险提示：行业发展不及预期，加氢站建设不达预期，成本下降不达预期。