华创证券-汽车行业19Q2基金持仓分析：机构持股历史新低，乘用车板块关注度提升-190722

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        事项：
        近期，基金陆续公布二季度持仓情况。
        评论：
        1、板块基金配置仍处于超低配，乘用车关注度提升  
        近日，大部分的机构陆续公布了二季度的持仓情况。我们按  Wind  申万一级汽车行业股票池对基金及基金管理公司的持仓占比做了分析，19Q2  基金机构汽车持仓市值  209.56  亿元，环比上季度下滑了  92.14  亿元。从全市来看，汽车占其股票总持仓的  2.00%，环比下滑  0.29  个百分点，处于历史低位。持仓占比排在申万  28  个行业的第  14  名。
        2017  年之后，汽车行业的增速整体放缓，行业逐步进入下行周期。今年二季度则因为宏观经济形势和国五去库存的压力，汽车产业链的盈利水平同比大幅下降。行业表现滞后二级市场涨幅，汽车行业的配置跌至新低。
        乘用车处于周期下行的下半场，关注度逐步升温。细分子板块来看，申万汽车三级子行业分为乘用车、货车、客车、零部件、汽车服务、其他  5  个子板块。基金机构持有的乘用车占比从  0.48%提升至  0.57%，货车从  0.11%下降至  0.07%，客车从  0.04%下降至  0.03%，零部件从  1.50%下降至  1.22%，汽车服务从  0.15%下降至  0.10%。
        2、偏好核心资产，前十大持仓市值达到  92.2%  
        截至  2019Q2，基金及基金管理公司持仓前十大汽车个股为潍柴动力、上汽集团、星宇股份、比亚迪、广汇汽车、宁波华翔、江铃汽车、长城汽车、福耀玻璃、威孚高科。相比于  19Q1，前  6  大持仓个股较为稳定，新增了福耀玻璃、广汇汽车、长城汽车，调出银轮股份、拓普集团。
        从持仓集中度来看，汽车板块非常集中。就目前公布的机构持仓来看，前十大持仓占从  Q1  的  69.6%，大幅提高至92.2%。主要是因为  4  月份市场大幅上涨，而行业拐点尚未出现，基金减持了部分涨幅较大的标的。
        3、市场减仓大部分零部件个股
        根据目前公布的基金机构不完全统计，2019Q2  市场加仓的个股主要为乘用车板块的低估值龙头上汽集团、华域汽车、广汇汽车。乘用车仍处于周期左侧，我们此前判断  19Q2  逐步进入到业绩底，板块估值相对较低。市场减持的标的为潍柴动力、银轮股份、宁波华翔、赛轮轮胎、拓普集团。
        小结
        前期市场带动下，部分个股的涨幅远领先公司的业绩拐点，因此市场减持了相应的零部件企业。而汽车行业进入下行周期的底部区域，市场对乘用车标的关注度和配置正逐步提高。从汽车行业的发展格局来看，无论是整车还是零部件供应商都朝向集中度提升的趋势发展，建议重点配置低估值的行业龙头品种。
        风险提示
        宏观经济持续承压，汽车市场复苏未达预期。