民生证券-钢铁行业：Q3特钢更具配置价值，首推大冶特钢-190723

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        一、事件概述
        公募基金  2019  年中报全部完成披露，我们通过统计股票型基金中的普通股票型基金和增强指数型基金，以及混合型基金中的偏股混合型基金和灵活配置型基金，作为基金主动配置的股票样本，并分析  2019  年二季度基金对钢铁板块的持仓变化。
        二、分析与判断  
        基金整体持仓规模增加，钢铁板块规模与占比双双提升
        根据  2019  年公募基金中报，基金整体持仓规模总市值  10707.27  亿元，较  2019  年一季报增加  757.53  亿元，环比增涨  7.61%，表明二季度公募基金对市场情绪有所修复，参与度上升。从行业来看，中报钢铁行业持仓市值  25.67  亿元，占全部持仓的0.25%。环比  2019  年一季报，持仓规模增长  9.04  亿元，持仓占比增加  0.08pct，钢铁行业的持仓规模与占比略有提升。
        普钢更受基金青睐，特钢占比与规模双双下降
        2019  年基金中报中，普钢持仓规模达到  21.96  亿元，占钢铁全部持仓的  85.53%，规模环比增加  10.81  亿元，环比增长  96.94%，占比环比增加  18.51pct。特钢持仓规模  3.72亿元，占钢铁全部持仓的  14.47%，规模环比减少  1.77亿元，环比下降  32.38%。二季度受益于钢价上涨，普钢在公募基金中更受青睐。
        二季度大幅增持宝钢股份、华菱钢铁，河钢股份、沙钢股份等减持规模较大
        从个股角度来看，2019  年中报持仓规模前五的公司分别为宝钢股份（14.14  亿元）、三钢闽光（2.89  亿元）、方大特钢（1.71  亿元）、华菱钢铁（1.48  亿元）、新兴铸管（1.18  亿元），后五名分别为鞍钢股份（50.99  万元）、本钢板材（172  万元）、武进不锈（259.91  万元）、常宝股份（652.43  万元）、马钢股份（854.55  万元）。2019  年二季度增持规模前五的公司为宝钢股份（增持  10.66  亿元）、华菱钢铁（增持  1.20亿元）、新钢股份（0.70  亿元）、金洲管道（增持  0.19  亿元）、三钢闽光（增持  0.13亿元），其中金洲管道与武进不锈属于二季度新进入基金前十大持仓名单。二季度减持规模前五的公司为河钢股份（减持  1.07  亿元）、沙钢股份（减持  0.91  亿元）、新兴铸管（减持  0.91  亿元）、大冶特钢（减持  0.56  亿元）、方大特钢（减持  0.30  亿元），其中韶钢松山与柳钢股份被全部清仓，分别减持  285  万元与  284  万元持仓。
        三、投资建议  
        二季度公募持仓受上半年钢铁需求超预期影响，更加青睐直接受益钢材价格上涨的普钢公司，尤其是具有成本和区域优势的普钢公司，以及受益油气资本上行的钢管公司均被大幅增持，而以大冶特钢为代表的特钢公司被减持。我们认为，特钢未来业绩稳定性依然较强，同时经过前期股价回调以及交易阻力的减少，下半年具有更强的配置价值。建议关注：大冶特钢、宝钢股份、华菱钢铁等。
        四、风险提示：  
        钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动。