信达证券-农林牧渔行业2019年7月第3期周报：Q2农业板块基金持仓保持超配，继续强化糖逻辑-190724

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        本期内容提要:
        农业板块跑赢大盘：本期农林牧渔指数上涨  3.59%，同期沪深  300  指数下跌  0.02%，行业跑赢沪深  300  指数  3.61  个百分点，在申万  28  个行业中排名第  1  位。本期子版块中畜禽养殖、饲料、粮食种植板块表现较好，相对沪深  300  指数分别获得  6.05%、5.93%、2.86%的超额收益。行业目前  PE（TTM，整体法，剔除负值）是  52  倍，相对沪深  300  的估值溢价为  322%。分子板块来看，本期  PE  最高的为畜禽养殖板块的  71  倍（上期分别为  67  倍），最低的为动物保健板块的  27  倍（上期为  28  倍）。本期畜禽养殖板块估值提升最快。
        行业主要产品价格：本期农产品批发价格  200  指数为  110.55、菜篮子产品批发价格  200  指数为  111.96，环比分别下跌  0.85%、0.92%。大宗粮食：本期小麦现货价格  2273  元/吨，环比上涨  0.10%；玉米现货价格  1968  元/吨，环比上涨  0.22%；早籼稻价格  2150  元/吨，环比下跌  3.15%。油脂油料：本期大豆现货均价  3457  元/吨，环比上涨  1.62%；油菜籽  4684  元/吨，环比持平；豆油  5258  元/吨，环比下跌  0.69%。经济作物：本期棉花  14104  元/吨，环比下跌  0.78%；白糖  5325  元/吨，环比下跌  0.56%。畜禽养殖：本期生猪价格  18.30  元/公斤，环比上涨  4.33%。水产养殖：本期海参  186  元/公斤，环比上涨  1.09%。
        重点行业观点（详见正文）：据公募基金二季报数据显示，Q2  公募基金对农业板块的持仓比例为  1.53%，仍处于历史的相对高位，近四年仅低于  2016Q1  和  2019Q1。同时继续保持行业超配，Q2  基金对农业的配置比例超过行业标准配置比例  0.55  个百分点，超配从  2018Q3  开始延续至今。环比来看，Q2  农业持仓比例环比下降  0.18  个百分点，超配比例环比下降  0.17  个百分点。以反映农业市值占比的板块标配比例来看，农业市值占比变化低于基金持仓比例的变化，可见基金对板块配置的预期带动效应更为明显。
        风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。