东亚期货-铜周报-210820

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观点宏观面看，八月全球PMI延续下行趋势，需求指引不明；JacksonHole会议上鲍威尔发言偏鸽，且八月大小非农数据皆不及预期，流动性收紧的压力暂缓。

供需面上看，国内炼厂检修叠加精废反替代，现货仍处于偏强状态。

目前铜向供需主导切换，观察供应干扰解除后，传统旺季能否在需求上提供驱动。

基本面供需：供应上，海外矿端有所扰动；国内炼厂超预期检修。

七月铜精矿进口189万实物吨，环比+12.93%;精铜进口25.4万吨，环比-3%。

需求上看，铜价下跌加上精废反替代，下游订单回升明显，但是否可持续仍需观察。

库存：本周铜社会库存去0.34万吨，上海保税去3.44万吨，广东0.6万吨。

价差：现货升水维持在200元/吨左右。