浙商证券-重庆啤酒-600132-跟踪报告：公司区位和管理优势明显，预估2Q经营大体平稳-190723

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        啤酒产量总体延续增长态势
        1.1.  2019  年  1-6  月啤酒产量微幅增长
        根据国家统计局数据，2019  年  1-6  月啤酒产业共实现  1948  万千升的总产量，同比增长  0.8%，总体上延续了  2018年微幅增长的局面。分季度看，1Q  啤酒产量同比增长  3%，2Q  啤酒产量同比下降  7%。我们分析  2  季度啤酒总体产量下滑的原因可能有两方面，一方面是今年初夏平均气温低于往年，气温偏低影响了啤酒销售，另一方面一季度部分大型啤酒企业的经销商有提前备货的情况，也在一定程度上影响了啤酒企业  2  季度的产销量。
        重庆啤酒的区位优势明显
        由于啤酒销量接近饱和，因此我们预判国内啤酒行业的产量增长空间有限，未来企业更多的是依靠消费升级——产品的均价提升来增加收入，这一趋势也已经延续了几年。对于重庆啤酒而言，它的销售区域集中——重庆、四川和湖南等三地，其中重庆市场贡献了超过  70%的营业收入，且重庆地区啤酒的市占率达到  85%。重庆是一个饮食文化相当发达的城市，尤其喜欢麻辣味，而麻辣味与啤酒搭配相得益彰。餐饮需求保持高位对重庆啤酒消费的拉动显而易见。2017  年全国限额以上餐饮收入按省市排序，重庆市和四川省排名分列第八和第九。因此重庆啤酒的区位销售优势明显。    
        今年  2  季度重庆地区的雨水天气偏多，可能在一定程度上对啤酒的销量有所影响，但考虑到公司的独特区位优势，以及嘉士伯集团在管理上的优势，我们预计公司全年的业绩不会跟我们此前预期的有太大出入，因此暂不做调整。