东兴证券-淳中科技-603516-视频领域迎来新发展，显控龙头正逢新机遇-190726

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        报告摘要：
        公司是业内领先的显示控制系统设备及解决方案提供商。公司营业收入持续稳定增长，盈利能力良好，2013  年-2018  年公司营业收入从  1.09  亿元增长到  2.76  亿元，年均复合增长率达  20.34%；归母净利润从  0.39  亿元增长到0.85  亿元，年均复合增长率为  16.59%。
        显控系统需求增加，行业潜力巨大。
        大屏幕拼接市场规模扩大，带动显控系统市场规模上升。显控系统很大一部分应用于大屏幕拼接产品中，随着  LCD  和小间距  LED  拼接需求不断增长，我们预估大屏幕拼接  2020  年整体市场规模将超过  260  亿元。
        显控系统应用领域不断丰富，需求空间增大。显控系统应用逐步发展到涉及国防军队、公安武警、展览展示、能源、交通、金融、广电、气象等众多行业。这些行业对显控系统设备及解决方案的需求不断增长，为显控行业提供了广阔的市场空间。
        5G加速视频产业发展，显控行业迎来发展机遇。《超高清视频产业发展行动计划》发布，推动整个视频行业加速向高清升级换代，5G  商用加速助推产业发展。到  2022  年，我国超高清视频产业总体规模预计超过  4  万亿元，显控系统在超高清产业链中如同沙漏和哑铃结构的中间点，牢牢掌控全局应用的“调度”，未来有望充分受益于超高清视频产业的高速发展。
        行业经验丰富，先发优势明显。公司积累了丰富的行业实施经验，拥有针对各行业不同需求提供成熟的行业解决方案能力。公司行业拓展、产品线扩充和海外市场开拓的发展战略，预计将使公司进一步巩固先发优势，丰富产品线，完善产品结构，有望大幅提升公司营收规模.
        公司盈利预测及投资评级：公司是行业领先的显控产品及解决方案提供商，看好公司产品线扩充带来的业绩增长。我们预计公司  2019-2021  年归母净利润为  1.03/1.26/1.54  亿元，对应  EPS  分别为  0.78/0.96/1.17  元。当前股价对应  2019-2021  年  PE  值分别为  35/29/23  倍。给予“强烈推荐”评级。
        风险提示：显控市场需求发展不及预期风险；行业竞争加剧风险；公司新产品开发不及预期风险。