兴业证券-煤炭行业周报：日耗大幅回升，库存尚待消化-190728

《兴业证券-煤炭行业周报：日耗大幅回升，库存尚待消化-190728（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-煤炭行业周报：日耗大幅回升，库存尚待消化-190728（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        港口：环渤海指数本周持平。7  月  26  日，秦港动力末煤（5800  大卡、5500  大卡、5000大卡、4500  大卡）平仓价分别为  617、588、507、440  元/吨，周变化  0、0、2、5  元/吨。7  月  24  日环渤海动力煤价格指数为  577  元/吨，周持平。
        产地：动力煤、无烟煤价格下跌，焦煤持平。动力煤：7  月  26  日，山西大同  Q5500  坑口含税价  424  元/吨，周跌  7  元/吨。鄂尔多斯  Q5500  坑口含税价  370  元/吨，周跌  3  元/吨。陕西榆林  Q5800  坑口含税价  410  元/吨，周跌  6  元/吨。焦煤：7  月  26  日，古交地区2  号焦煤坑口含税价  930  元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价  1,585  元/吨，周持平。
        无烟煤：7  月  26  日，晋城地区无烟中块坑口含税价  1,050  元/吨，周跌  30  元/吨。7  月  19日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价  1,060  元/吨，周跌  30  元/吨。
        期货：动力煤价格上涨、焦煤价格下跌。7  月  26  日，动力煤期货（活跃合约）收盘价591.0  元/吨，周涨  5.0  元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价  1,402.0  元/吨，周跌  16.0  元/吨。
        国际煤价：国际煤价有涨有跌，国内外价差拉大。国际动力煤，7  月  25  日，欧洲  ARA三港、南非  RB  港、澳洲  NEWC  港价格分别为  61.43  、66.48  、72.93  美元/吨，分别周变化  2.08  、1.48  、-1.08  美元/吨。中国进口焦煤，7  月  26  日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为  185.5  美元/吨，周跌  5.5  美元/吨。7  月  26  日，基于  CCI  指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为  123.70  元/吨，较上周上涨  20.20  元/吨。
        运输情况：沿海运价继续上涨。1）沿海煤炭运价：  7  月  26  日，秦皇岛至广州运价  37.50  元/吨，周涨  5.6  元/吨；秦皇岛至上海运价  28.20  元/吨，周涨  7.8  元/吨。7  月  25  日，南非至中国运价  18.50  美元/吨，周跌  2.0  元/吨；澳洲至青岛运价  13.50  美元/吨，周跌1.0  元/吨。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均  51.91  万吨，周减  1.13  万吨；日吞吐量平均  52.63  万吨，周增  3.01  万吨。
        煤炭库存：电厂及秦港库存均下降。1）港口：  7  月  26  日，秦皇岛港煤库存  619.50  万吨，周减  5.0  万吨。7  月  26  日，广州港库存为  231.00  万吨，周增  15.8  万吨。2）电厂：7  月  26  日，六大发电集团煤炭库存  1,769.80  万吨，周减  12.27  万吨，同比增加  19.14%；库存可用天数  22.14  天，周减  5.22  天，同比增加  20.52%。7  月  24  日，重点电厂煤炭库存  8,961  万吨，周减  150  万吨，同比增加  23.70%；库存可用天数  23  天，周减  1  天，同比增加  27.78%。3）钢厂及焦化厂：7  月  26  日，国内样本钢厂炼焦煤库存  897.14  万吨，周减  4.59  万吨；独立焦化厂炼焦煤库存  786.53  万吨，周增  0.08  万吨。
        下游变化：六大电厂日耗环比继续回升。1）电力：7  月  7  日，重点电厂日均耗煤  373.00  万吨，周增  15.00  万吨，同比减少  1.84%。7  月  26  日，六大发电集团日均耗煤  79.95  万吨，周增  14.81  万吨，同比减少  1.13%。2）钢铁：7  月  26  日，全国主要城市螺纹钢库存  616.98  万吨，周增  20.76  万吨。7  月  26  日，上海  20mm  螺纹钢含税价  3,960  元/吨，周跌  20  元/吨。3）焦炭：7  月  26  日，唐山二级冶金焦价格为  1,950  元/吨，周涨  100  元/吨；7  月  26  日，山西二级冶金焦价格为  2,060  元/吨，周持平。4）水泥：7  月  26  日，上海  42.5  标号水泥价格为  512  元/吨，周持平；合肥  42.5  标号水泥价格为  492  元/吨，周持平。
        本周观点：本周，受全国高温天气的影响，沿海六大电厂的日耗快速提升至  80  万吨的水平，周环比增幅超过  20%。电厂及港口库存有所下降，然而由于此前电厂库存水平较高，补库积极性尚有不足。煤价方面，本周产地煤价继续弱势运行，销售承压，而港口煤价则基本持平，出现企稳。考虑到目前电厂较高的库存水平，仍需持续的旺季高日耗以消化库存。
        推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
        风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险