德邦证券-传媒行业周报：影院广告市场格局生变，电视剧甲种机构锐减-190728

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        投资要点：
        市场表现：本周市场先抑后扬，上证综指+0.70%，深证成指+1.31%，中小板指3.01%，创业板指+1.29%，而传媒板块-0.76%。传媒子板块全部下挫，其中文化传媒子板块-0.68%，营销传播子板块-1.25%，互联网传媒子板块-0.61%。
        影院广告市场格局生变，资源集中度有望进一步提升：7  月  24  日晚间消息，美国独立上市公司搜狐畅游发布公告，宣布旗下子公司上海晶茂电影传媒有限公司已向法院递交破产清算申请。公告称该决定是由于上海晶茂在过去两个财年里陷入巨额亏损所致。上海晶茂是由搜狐畅游于  2011  年全资收购的专业电影媒体公司，从事电影映前广告业务，拥有包括金逸、星美等大型院线在内的广告发布权。根据其官网数据显示，其在全中国拥有  10000  余块电影银幕，市占率稳居第二。受宏观经济冲击和全国银幕快速扩建等影响，影院广告市场规模增速放缓明显。根据  CTR  数据显示，2018  年全国影院视频刊例花费增速下降至  18%，2019Q1  该数据进一步下降至  5.6%，但较其他传统媒体而言，影院仍是优质的广告投放场景。此前，影院映前广告运营市场的大体稳定竞争格局已经维持数年，前四家运营商掌握的银幕点位资源超过全国银幕保有量的  60%。我们认为，此次上海晶茂的退出将使得相应资源进一步向其他头部公司集中，过度竞争态势有望收敛。我们在前序研究的基础上维持对中国电影的增持评级，并建议关注其他相关标的如分众传媒等。
        电视剧甲种制作机构数锐减，大浪淘沙检真金：7  月  24  日，广电总局办公厅发布了关于  2019-2021  年度全国《电视剧制作许可证（甲种）》机构情况的通告，从《通告》情况来看，相较  2017  年度、2018  年度全国《电视剧制作许可证（甲种）》名单中的  113  家机构，今年发布的  2019-2021  年度全国《电视剧制作许可证（甲种）》机构名单少了  40  家，减幅高达  35%。我们认为，在经历过  2018  年的“洗牌期”后，“精品化”已经成为影视行业发展的趋势。按照当下影视行业“去泡沫化”的势头，“投机取巧”的企业将逐渐被淘汰，持续围绕和供给“优质内容”才是影视行业和相关公司的发展趋势和出路，建议关注华策影视和慈文传媒等标的。
        风险提示：监管政策风险、公司业绩不达预期、票房表现不达预期、减持风险