信达证券-苏交科-300284-聚焦工程咨询主业，业绩稳健增长-190730

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        事件：2019  年  7  月  30  日苏交科发布  2019  年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入  21.09  亿元，同比减少  29.21%；实现归母净利润  2.20  亿元，同比增长  20.32%；实现基本每股收益  0.2265  元。
        点评：
        聚焦核心工程咨询业务，支撑业绩稳健增长。报告期内，受  Test  America  出售以及主动减少工程承包业务的影响，公司营业收入较上年同期虽有所下滑，但毛利率提升明显，达到  36%，较上年同期提升  8.2  个百分点。公司境内工程咨询业务则继续保持稳健增长，2019  年上半年实现营业收入  16.68  亿元，同比增长  11.37%；实现净利润  2.55  亿元，同比增长27.34%。
        第  2  期事业伙伴计划启动，公司凝聚力进一步加强。报告期内，公司启动实施了第  2  期事业伙伴计划（第  3  期员工持股计划），缴款共计人民币  4,779.36  万元，其中员工认购与公司专项基金缴纳金额均为人民币  2,389.68  万元。当前该计划已在二级市场以集中竞价交易方式累计买入公司股票  921,840  股，成交金额为人民币  8,521,443.92  元，成交均价为人民币  9.24  元/股，买入股票数量占公司总股本的  0.09%。
        行业影响力和品牌知名度不断提升。报告期内，公司坚持自主创新，持续打造“技术名片”，获得多项科研成果和行业奖项，其中包括江苏省科技厅认定的“具有国际影响力的企业研发机构（第一层次）”等荣誉。2019  年  7  月，在美国《工程新闻记录》(ENR)发布的  2019  年“国际工程设计公司  225  强”排名中位列第  44  位，在“全球工程设计公司  150  强”排名中位列第  46  位。
        盈利预测及评级：根据公司现有股本，我们预计公司  2019-2021  年摊薄每股收益分别为  0.78  元、0.91  元、1.02  元，根据  2019-07-29  收盘价计算，对应  PE  分别为  12  倍、10  倍、9  倍，维持“增持”评级。
        风险因素：交通基建投资增长不及预期风险；市场竞争风险；应收账款回收风险；商誉减值风险；属地化建设不及预期风险；汇率波动风险。