国投安信期货-铁矿石周报：环保趋严下需求难回升，短期高位震荡-190729

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        本周观点：（1）外部压力有所缓解，关注近期政治局会议等对市场影响。近期，中美将展开新一轮谈判，虽不一定达成最终协议，但贸易摩擦明显缓和；且部分国家已经开始降息，美国等主要经济体可能加入降息行列，全球主要经济体将进入宽松周期，外部压力持续有所缓解。应关注近期将要召开的二季度政治局会议对经济政策的定调，以及政府主要领导两次提及后可能的货币转松的阶段影响。（2）主流矿山发运平稳，后期溃坝、检修及国庆等事件对供给端的影响。近日，淡水河谷官方宣布年底逐步恢复3000多万吨的干选产能，且立即恢复500万吨产量的Vargem  Grande矿区的生产，重申其2019年铁矿石和球团目标销量为3.07-3.32亿吨的中间值，对市场情绪造成了一定影响，但测算推知其复产对对I2001合约的影响较I1909更为明显，且后期仍应关注VALE个别矿山停、复产时产生的反复影响。同时，力拓下调了全年产量目标，但总体保持平稳，近期由于开采矿层质量问题，力拓取消小长协，后期可能会产生阶段性扰动；BHP以及FMG保持稳定，但BHP运输系统检修也可能产生阶段性影响。后期需要关注的是，70年国庆前后，部分地区可能由于炸药等安监收紧原因生产受限，届时将会对供给端产生影响。（3）需求端边际走弱，但整体保持较高水平。中央第二轮环保督查已经开展，山西“二青会”期间也将收紧环保，江苏徐州、山东临沂等多地环保政策也在不断收紧，使得近期铁矿石需求端有所走弱，至7月26日，全国高炉开工率同比下滑0.69个百分点至66.71%的偏低水平。但前期唐山生态环境会议期间的超严环保将边际放松，生态环境部拟将全面达到超低排放的企业列为A级，这类企业在今年冬季重污染应对时不需采取限产或停产等减排措施显示不在“一刀切”，南方钢厂受环保影响较小，国内铁矿石需求边际有所增加，现阶段整体需求仍处于较高水平。
        综合来看，成材产量依旧偏高，淡季偏弱需求下持续累库，旺季预期兑现前整体偏弱，对整个黑色系商品有所压制；铁矿石供需基本面短期依旧良好，但边际有所走弱，港口铁矿石库存近两周已经止跌企稳，随着交割期的临近，主力I1909的较大贴水仍将形成支撑，使得短期铁矿石期货价格以高位震荡为主，后期应关注宏观经济预期、国庆安监可能收紧等事件对行情的冲击。
        行情回顾：截至7月26日，主力1909合约收盘价892元/吨，一周价格下降24元/吨/2.62%，I2001-1909价差下降7元至-128/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价118.75美元/吨，上升3.1美元/吨/2.54%；港口最便宜可交割品折盘面价950元/吨，主力合约贴水58元/吨/6.11%。
        供应方面：截至7月26日，日均疏港上下降5.21万吨至286.64万吨；截至7月26日，港口矿石库存下降40.28吨至11641.81万吨。发货到港方面，截至7月21日当周，澳洲对华发运量1309.4万吨，下降130.8万吨/9%；巴西总发货量610万吨，上升33.2万吨/6%；四大矿山总发货量1756.7万吨，下降44万吨/2%。北方港口到货量762.2万吨，下降529.6万吨/41%；北方港口预计到货量723.7万吨，上升190.8万吨/26%。