兴业证券-心脉医疗-688016-深耕主动脉及外周血管介入器械领域先锋-190731

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        投资要点  
        深耕主动脉及外周血管介入领域：公司主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售，是香港联交所上市公司微创医疗的控股子公司。目前已上市产品包括主动脉覆膜支架系统及部分外周产品，同时拥有国内唯一获批上市的可在胸主动脉夹层外科手术中使用的术中支架系统。公司成长迅速，2016-2018  年营业收入分别为  1.25、1.65、2.31  亿元，年复合增速  36%；归母净利润分别为  4,111、6,339、9,065  万元，年复合增速  48%。
        主动脉和外周血管介入产品推动公司快速成长：经过多年的潜心研发，公司已在主动脉及外周血管支架领域积累了丰富的核心技术，有效提高了产品的使用性能。国产主动脉介入器械市场竞争者中，心脉医疗位列第一。近几年随着国家支持性政策的不断纵向深入，公司的创新能力也在不断增强，不断凭借技术创新驱动进口替代。
        研发、创新、质量、营销和管理铸就公司护城河：心脉医疗高度重视研发团队的建设，已经组建了业内具有较强竞争力的研发团队，依托卓越的技术研发能力，公司在国内率先开发出具有完全自主知识产权、达到国际先进水平的主动脉介入医疗器械产品，打破了国外产品的垄断。经过多年发展，公司已在诸多二、三线城市进行了营销渠道布局，拥有一支专业的、富有创新力和共同价值观的优秀管理团队。
        盈利预测：公司作为血管介入领域医疗器械的国产先锋，在主动脉领域已布局了多款独家及创新产品，并有多款创新产品将在未来  2-3  年内陆续上市，有望维持公司在该领域的领先地位；随着今年药物球囊的预期上市，外周领域或将进入快速成长期。预计  2019-2021  年公司  EPS  分别为  1.72  元、2.30  元、3.12  元，对应  7  月  30  日收盘价，市盈率分别为  103.9  倍、77.5  倍、57.2  倍。
        风险提示：技术风险；经营风险；内控风险；财务风险；法律风险；其他风险