信达证券-农林牧渔行业2019年8月第1期周报：厄尔尼诺可能会如何演变？-190801

《信达证券-农林牧渔行业2019年8月第1期周报：厄尔尼诺可能会如何演变？-190801（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-农林牧渔行业2019年8月第1期周报：厄尔尼诺可能会如何演变？-190801（25页）.pdf（25页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        本期内容提要
        农业板块跑赢大盘：本期农林牧渔指数上涨  2.56%，同期沪深  300  指数上涨  1.20%，行业跑赢沪深  300  指数  1.35  个百分点，在申万  28  个行业中排名第  5  位。本期子版块中动物保健、畜禽养殖、其他农产品加工板块表现较好，相对沪深  300  指数分别获得  2.60%、2.23%、1.80%的超额收益。行业目前  PE（TTM，整体法，剔除负值）是  53  倍，相对沪深  300  的估值溢价为  329%。分子板块来看，本期  PE  最高的为畜禽养殖板块的  71  倍（上期分别为  69  倍），最低的为动物保健板块的  27  倍（上期为  26  倍）。本期动物保健板块估值提升最快。
        行业主要产品价格：本期农产品批发价格  200  指数为  109.77、菜篮子产品批发价格  200  指数为  111.07，环比分别下跌  0.33%、0.35%。大宗粮食：本期小麦现货价格  2279  元/吨，环比上涨  0.24%；玉米现货价格  1979  元/吨，环比上涨  0.51%；早籼稻价格  2150  元/吨，环比持平。油脂油料：本期大豆现货均价  3457  元/吨，环比持平；油菜籽  4684  元/吨，环比持平；豆油  5395  元/吨，环比上涨  2.61%。经济作物：本期棉花  14104  元/吨，环比上涨  0.04%；白糖  5490  元/吨，环比上涨  1.76%。畜禽养殖：本期生猪价格  19.09  元/公斤，环比上涨  4.32%。水产养殖：本期海参  186  元/公斤，环比持平。
        重点行业观点（详见正文）：
        我们认为今年厄尔尼诺持续发生甚至复制  2015  年的强度都有一定可能性，且目前来看，厄尔尼诺在全球范围内带来的影响已初步显现，多产区受极端天气影响面临更为深度地减产。历史情况来看，糖价和厄尔尼诺强度并没有表现出强相关性，本轮糖价周期反转虽然并非由天气定调，但天气能够起到的助推作用却是显而易见的。我们认为当前市场预期包含供需充裕和天气稳定的因素在内，考虑到供需的边际改善，以及潜在的天气超预期助力的可能，糖价有望超预期稳步上涨，且涨幅方面有一定想象空间。糖价上涨带动市场预期向上修复，重点推荐中粮糖业。
        风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。