南华期货-宏观经济日报-190730

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        地产融资或继续收紧  投资有降温迹象
        近期银保监部门针对近期部分房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司开展窗口指导。被指导机构包括中融、中航、江苏国信、万向、兴业、交银国际、光大、五矿、百瑞、国民等十家。
        约谈警示要求相关信托公司严格落实“房住不炒”的总要求，严格执行房地产市场调控政策和现行房地产信托监管要求。
        信托资金在房地产开发资金来源的比例不大，但边际贡献不可忽视。在房地产项目取得“四证”之前，信托资金作为前端资金的重要来源，对规模较小、流动资金较少、负债率高的房地产企业相当重要。2019  年一季度，信托资金在房地产开发资金来源中的占比快速回升，与同期信贷资金拉动率的由负转正一致。
        但目前看，信托与海外融资，都是规范而不是全面暂停，对于中小房企、高负债率房企来说，未来预计融资难度将较大，但是对于大型企业来说，影响相对有限。
        同时，房地产贷款增速有回落。2018  年末，人民币房地产贷款余额  38.7  万亿元，同比增长  20%，增速比上年末低  0.9  个百分点；2019  年一季度末，人民币房地产贷款余额  40.52  万亿元，同比增长18.7%，增速比上年末低  1.3  个百分点；2019  年二季度末，人民币房地产贷款余额  41.91  万亿元，同比增长  17.1%，增速比上季末低  1.6个百分点。表明二季度我国房地产贷款增速出现了平稳回落的态势，房地产市场热度出现了一定的降温迹象。
        我们预计房地产融资政策收紧，并加大房地产开发资金来源回落的压力。
        房地产投资的降温，可能导致与房地产相关的商品价格下行。