华泰期货-PVC周报：期现套解套仍慢，等待期现套展期-190805

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        市场描述：  
        （1）华东基差仍偏弱维持在-10  至-20，下游采购放缓，期现套等待展期；华南  6850，成交放缓。V  风库存本周继续-0.8%，社会库存延续四周回落（2）预售天数再度维持在  10天以上，暂未见上游厂家调价压力（3）电石开始出现下调，关注夏季电石提负情况。
        （4）宏观方面，美国对中国  3000  亿美元  9.1  起加征  10%，慎防单边宏观风险。
        平衡表变化与观点：  
        （1）社会库存延续四周回落，或暗示短期需求见底，博弈点仍在于库存总量同比偏高VS  流通库存有限（期现冻结）（2）中期展望平衡表，7-8  月正式从快速去库转为小幅去库，仍为供需转弱的边际节点；关注安检升级潜在导致的减产率扩大，或减缓  9-10  月的累库幅度。
        策略建议及分析：  
        （1）单边：观望。（2）跨品种：平衡表预估  V/L  库存  7  至  8  月底部盘整而  9  至  10  月回升；然而  V  估值偏低，V  下方有出口窗口及成本支撑，因此倾向于配跨期反套而少配跨品种空头（3）跨期：  V9-1  反套，预期  7-8  月平衡表从快速去库转为小幅去库；并且从博弈角度分析，9-1  价差的下跌是有利于期现套保空头从  9  月展期  1  月，而展期  1  月的套保空头则继续冻结现货流动性，其实对长线多头亦是有利。
        风险：宏观情绪修复&远期安全生产溢价促使负基差的潜在期现冻结陷阱