山西证券-石油石化行业周报：中美贸易关系不确定性攀升恐令油价进一步下跌-190804

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        核心观点
        上周  WTI  原油、布伦特原油价格双双实现下跌，WTI  原油期货价格收于  55.66  美元/桶，周跌幅  0.96%；布伦特原油价格收于  61.89  美元/桶，周跌幅  1.58%。美国联邦储备委员会  7  月  31  日决定把联邦基金利率目标区间下调  25  个基点，至  2%至  2.25%。这是美联储  2008  年  12  月以来首次降息。受此影响，美元指数  1  日攀升至  98.93  点，为近  26  个月以来的新高，美元强势反弹令油价承压。尽管市场已提前消化美联储降息预期，但美联储主席鲍威尔其后声称降息仅为经济周期中期的调整，并保留将来再度加息的可能。同时贸易不确定性急升更是严重冲击了原油需求面预期，美国总统特朗普  1  日发推，宣布将从  9  月  1  日对中国  3000  亿美元输美商品加征  10%关税。受此消息影响，全球风险资产大幅受挫，美国三大股当日全线下挫，美油单日跌幅近  8%。中美贸易关系的不确定性急升令原油需求面前景面临重大挑战，此外，美国的经济数据也显现疲软信号，美国劳工部公布的美国  7  月份就业数据显示，初次和持续申请失业救助资金的人数均高于市场此前预期，美国  7  月  Markit  制造业采购经理人指数降至了  50.4，创下了近10  年来的最低水平，令市场对美国制造业的前景感到担忧，美国制造业数据的疲软将会降低市场对其经济增长的预期，进而拖累能源需求前景，预计未来油价仍呈回落走势。
        2019  年上半年化工市场受到上、中游供应端爆炸事故、安全环保整治等一系列因素形成的利好支撑，供应收紧预期带动下，供应商惜售情绪酝酿，化工产品市场价格大幅上涨，部分个股出现一波较大的行情，然而随着利多因素逐渐被稀释，下游却没有足够的需求刚需支撑，采购市场由恐慌逐渐转为观望，供应市场由惜售转为积极出货，市场内供应紧张利好消失，短期市场仍承压下行，从下半年来看，需求旺季的恢复以及中美贸易磋商进展将成为年内行业最主要的影响因素。价差方面，PX-石脑油价差为321.14  美元/吨，周跌幅  3.21%；乙烯-石脑油价差为  355.89  美元/吨，周涨幅  5.26%；PTA-二甲苯价差为  1565.34  元/吨，周跌幅  16.4%；涤纶POY-PTA-MEG  价差为  1831.3  元/吨，周涨幅  23.63%；丙烯-丙烷  PDH  价差为  457.4  美元/吨，周涨幅  1.73%；丙烯酸-丙烯价差为  2887.26  元/吨,周涨幅10.65%。
        市场回顾
        上周石油石化指数下跌  2.47%，同期上证指数下跌  2.60%，沪深  300指数下跌  2.88%，石油石化板块跑赢沪深  300  指数  0.41  个百分点，在所有行业中排名第  17  位。从细分板块来看，上周石化各子板块延续上周的跌势不变，其他石化、油品销售及仓储、炼油、石油开采、油田服务涨跌幅分别为-0.54%、-1.75%、-2.87%、-3.47%、-4.88%。
        行业动态
        上周美国原油库存降幅远高于预期
        据道琼斯  7  月  31  日消息，美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，上周美国原油库存大幅下降，而汽油和其它燃料的库存也出现下降。EIA  表示，上周美国原油库存减少  850  万桶，降至  4.365  亿桶，与过去五年的同期平均水平相当。此前华尔街日报调查的分析师预测上周美国原油库存减少210  万桶。（信息来源：中国石化新闻网）
        投资建议
        随着  8  月中报季的来临，市场将聚焦在业绩表现良好的上市公司，尤其是中报业绩超预期的公司，建议关注中期业绩增长良好，配置中期业绩有望超预期个股。个股方面建议关注聚酯化纤板块的恒力石化、桐昆股份。PDH  板块的卫星石化。
        风险提示
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险