万联证券-休闲服务行业周观点报告：中国国旅业绩增七成，国务院确定促文旅消费措施-190804

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        行业核心观点：  
        中国旅游研究院发布  2019  年上半年全国旅游经济运行情况，显示旅游行业增长平稳；国务院常务会议确定  3  条促进文化和旅游消费措施；中国国旅发布  2019  上半年业绩快报，业绩同比增长七成。暑期旅游逐渐升温、消费刺激政策利好旅游板块，维持行业“强于大市”投资评级。经济增速放缓、贸易摩擦又生变数以及消费升级大背景下，我们关注具有确定性机会的投资品种，建议关注受益于消费升级趋势、业绩增长确定的免税、酒店、主题公园、教育、餐饮行业的龙头企业。  
        投资要点：  
        行情回顾：上周（7  月  29  日-8  月  4  日）上证综指下跌  2.60%、申万休闲服务指数下跌  0.17  %，上周休闲服务指数跑赢上证综指  2.43  个百分点，在申万  28  个一级行业指数涨跌幅排第三。年初至今上证综指上涨  14.99%、申万休闲服务指数上涨  24.52%，申万休闲指数跑赢上证综指  9.53  个百分点，在申万  28  个一级子行业中排名第八。
        行业重要事件及点评：1）旅游行业：中国国旅发布  2019上半年业绩快报，完成营收  243.44  亿元，同比增长  15.46%，归母净利润录得  32.79  亿元，同比增长  70.87%，业绩符合预期，主要是离岛和机场免税持续高增长，同时香港机场大幅扭亏；国务院常务会议确定  3  条促进文化和旅游消费措施，文化和旅游行业下半年将受益于消费刺激政策；文化和旅游部暂停大陆居民赴台个人游试点，预计下半年台湾观光产值将减少  760  亿元新台币（约合  168.26  亿元人民币），可能会有更多的消费者将目标转移到国内市场；乔家大院  5A  被取消，云台山等  6  景区整改，时隔数年文旅部再次发布  5A  摘牌令，表明对  A  级景区动态评级的常态化管理不会放松，只会越来越严；中国旅游研究院发布  2019年上半年全国旅游经济运行情况，预计  2019  年上半年国内旅游人数达  30.8  亿人次，旅游收入  2.78  万亿元，分别同比增长  8.8%和  13.5%，出境旅游人数约  8129  万人次，同比增长  14%。2）教育行业：北京市教委将线上线下结合，治理在线教育，其对在线教育的整治方法可能会在全国进行推广，这势必会减少行业内非正规教育企业的数量，更多的市场份额将流向具有良好教育质量，资质完整的大型教育企业。
        风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资并购整合风险。