国联证券-家用电器行业：创新的燃气热水器仍有增长空间-190805

《国联证券-家用电器行业：创新的燃气热水器仍有增长空间-190805（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-家用电器行业：创新的燃气热水器仍有增长空间-190805（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，今年上半年燃气热水器全渠道销售额153.5亿元，同比下跌5.8%；电储水热水器全渠道销售额144.8亿元，同比下跌9.8%。
　　投资要点：
　　抓住消费痛点的技术创新可以推动市场增长
　　燃气热水器的最大痛点是在使用过程中的冷水问题，一是开启初期大量放掉冷水才能出热水的浪费，二是使用中途关掉重启后又出冷水，这两大痛点一直严重的影响了消费者的沐浴体验，因此，对燃气热水器的创新不是外观也不是电脑化控制，而是核心的零冷水体验。近年来厂家采用加装内部循环水泵的方法在内部循环预热，提前将管内机内水加热到设定温度，开机就不会出现冷水，但相应的是即使不使用时机器也定时需要不断开机保温，存在能耗较高、影响水压的问题；另一种方案是装修时安装专门的回水管，有施工不便的问题。不过，尽管存在费水变费气的浪费问题，但毕竟保证了零冷水的洗浴体验，还是逐步得到消费者的认可。目前线上零冷水渗透率达到7.8%，同比增长5.5%；线下零冷水渗透率达到22.8%，同比增长13.1%，线下渗透率获得了跨越式的增长。同时，在价格方面也进一步平民化，主力价位段为3500-3999元，其中线上2499元左右价位段也较多。
　　燃气热水器整体保持市场领先
　　据奥维云网数据，2019上半年燃气热水器销售额占比56.3%，电储水热水器销售额占比40.9%，可见在零售额上燃气热水器占优，但因燃气热水器均价高于电热类，故在销量上两者差距不大。从区域差异看，燃气类在一线市场优势明显，二三线市场仅略有优势，其它市场则电热占优，这与各区域燃气管线铺设率有关，但电储水热水器在一线市场作为双卫的备品之选和农村市场作为主力军都出现上涨。
　　16L的产品占据主要市场份额
　　据奥维云网数据，1-6月份线上16L零冷水产品占比为80.2%，线下16L零冷水产品占比为66.1%，可见16L产品正成为零冷水热水器的主流规格，主要因今年16L产品大幅降价后成为性价比最高的规格品类，且16L产品的出水量已经可以满足绝大多数家庭的消费需求。
　　风险提示
　　房产销售下滑影响热水器的销售