中原证券-环保及公用事业行业月报：不必过于悲观，关注固废处理产业链-190807

《中原证券-环保及公用事业行业月报：不必过于悲观，关注固废处理产业链-190807（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中原证券-环保及公用事业行业月报：不必过于悲观，关注固废处理产业链-190807（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        关键要素:  
        19  年  7  月中信（环保）指数同比下跌  10.09%，显著弱于中小创指数；环境监测和水务运营板块相对抗跌，部分中报预增个股走势偏强。19  年  7  月生态环境部印发重点行业挥发性有机物治理方案，强化  VOCS  治理；上海启动垃圾强制分类，环卫服务订单向头部企业聚集；垃圾焚烧发电市场景气向上持续；水处理  PPP  市场发展强劲，国企参与者占大部分。建议关注固废产业链和土壤修复领先公司。
        投资要点：  
        生态环境部印发《重点行业挥发性有机物综合治理方案》和《工业炉窑大气污染综合治理方案》。挥发性有机物综合治理方案要求，大力推进源头替代，加强无组织排放控制，推进建设适宜高效的治污设施，深入实施精细化管控。而工业炉窑大气污染综合治理方案要求，对重点行业加大产业结构调整、加快燃料清洁低碳化替代、实施污染深度治理、开展工业园区和产业集群综合整治等。
        我国上半年环卫服务市场持续活跃。环境司南数据显示，2019  年来新开标的服务金额  264  亿元，同比增长  17.8%。其中，北京环境、侨银环保、中联环境、龙马环卫、佳宝园林、玉禾田、玉成环境、北控城市服务等企业排名靠前。在环卫服务市场化趋势的背景下，行业参与者充分享受行业发展红利；且行业领先者具备丰富的运营经验、较强的资源背景，其市场份额有望持续增加。
        生活垃圾焚烧发电市场景气持续。19  年  7  月社会资本共中标  17  个生活垃圾焚烧发电项目，合计金额  86.91  亿元。项目多以县级市项目为主。其中，绿色动力环保、中国光大国际、深圳能源环保、粤丰环保、海螺投资等公司中标金额排名靠前。生活垃圾焚烧发电市场竞争者主要为国企。考虑  19、20  年前期项目进入密集投运阶段，产业链中的设备制造、施工建设和运营规模均有望扩大。  
        水务  PPP  市场规模破千亿，长江经济带较为出彩。19  年上半年社会资本合计中标水务  PPP  项目  187  个，合计投资金额  1140  亿元。其中，长江经济带释放的水务  PPP  项目占比超过五成。而国企作为水务市场的参与者，其在政企关系、资本实力、融资能力和工程项目建设经验占据优势，中标占比呈现提高趋势。
        维持行业“同步大市”投资评级。近期中美贸易不确定性成为影响市场预期的重要变量，并且环保公司中报业绩预计不佳。因此，板块二级市场股票价格走势较差。考虑到  19  年市场融资环境的改善，环保治理需求紧迫性以及部分细分领域上市公司业绩的改善预期，维持板块“同步大市”投资评级。建议关注：环卫服务、垃圾焚烧发电、土壤修复领域领先公司。重点关注标的：瀚蓝环境、龙马环卫、兴蓉环境、高能环境。
        风险提示：系统性风险；环保项目建设进度不及预期；排污标准提高，环保企业治污投资成本增加；行业参与者增加，竞争趋于激烈；应收账款增加，回款放缓和现金流承压。