信达证券-农林牧渔行业2019年8月第2期周报：复盘与启示，糖价驱动股价（附榨季跟踪数据分析）-190807

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        本期内容提要:
        农业板块跑赢大盘：本期农林牧渔指数下跌  0.78%，同期沪深  300  指数下跌  6.43%，行业跑赢沪深  300  指数  5.65  个百分点，在申万  28  个行业中排名第  2  位。本期子版块中种子生产、动物保健、畜禽养殖板块表现较好，相对沪深  300  指数分别获得  9.19%、8.66%、7.45%的超额收益。行业目前  PE（TTM，整体法，剔除负值）是  53  倍，相对沪深  300  的估值溢价为  355%。分子板块来看，本期  PE  最高的为畜禽养殖板块的  73  倍（上期分别为  71  倍），最低的为动物保健板块的  28  倍（上期为  27  倍）。本期动物保健板块估值提升最快。
        行业主要产品价格：本期农产品批发价格  200  指数为  110.05、菜篮子产品批发价格  200  指数为  111.31，环比分别下跌  0.04%、0.03%。大宗粮食：本期小麦现货价格  2278  元/吨，环比上涨  0.15%；玉米现货价格  1981  元/吨，环比上涨  0.21%；早籼稻价格  2340  元/吨，环比上涨  8.84%。油脂油料：本期大豆现货均价  3442  元/吨，环比下跌  0.46%；油菜籽  4684  元/吨，环比持平；豆油  5538  元/吨，环比上涨  2.65%。经济作物：本期棉花  13718  元/吨，环比下跌  2.73%；白糖  5485  元/吨，环比下跌  0.09%。畜禽养殖：本期生猪价格  19.09  元/公斤，环比上涨  4.32%。水产养殖：本期海参  186  元/公斤，环比持平。
        重点行业观点（详见正文）：
        糖价是股价的核心驱动因素。目前来看糖价已进入周期上行通道，糖价上涨带动市场预期逐步向上修复。8  月份消费旺季叠加中秋和国庆下游加工企业提前备货，糖价上涨的动力不断提升，短期有望催化板块行情，投资窗口期已至，建议把握机会。近些年来中粮糖业战略重心不断向糖业转移，同时不断整合优化其他业务，食糖业务的业绩比重在不断提升，相较往轮糖价上行周期或将有更大的弹性表现。分别按照  186  %的历史轮次平均总涨幅和  250%的预计弹性增加总涨幅进行估算，中糖股价目前还处于较低位置。重点推荐中粮糖业。
        风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。