南华期货-宏观策略周报：中国不一样的宽松-190805

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　　摘要
　　7月30日，美联储在FOMC会后宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2%-2.25%，美联储预防性降息25个基点，并不意味长期降息周期的开始，中国降息的可能性不大，更多是通过利率市场化降低融资成本，通过TMLF、定向降准等中长期结构性工具缓解流动性分层和实体融资难题，更多支持制造业和民企融资。
　　对大类资产的影响。
　　1、美元。过去一年受中美贸易摩擦、地缘政治等事件的干扰，美元指数波动较大，本轮美联储降息后，考虑到全球经济放缓、美国经济依旧稳健，美元指数短期内可能仍有较强韧性，不宜过早看空美元，但中长期美元大概率下跌。2、美股。尽管有贸易摩擦等诸多事件的干扰，本轮美联储降息后，美股大概率还将继续上涨数月，中长期趋于回调。3、美债。本轮美联储降息后，美债收益率将维持下行趋势，下行时间可能较久。4、黄金。受贸易摩擦、美债收益率下行等影响，本轮降息前黄金已提前开始上涨，且中美贸易摩擦趋于缓和，同时美元指数仍有韧性，预计美联储降息后短期内黄金难有持续、大幅的上涨，大概率是震荡行情。5、原油。考虑到OPEC希望通过减产托底油价，美国计划加大对伊朗制裁，同时中美贸易摩擦趋于缓和有利于提振风险偏好，倾向于认为，美联储降息之后，短期内原油价格大概率上涨，中期表现取决于OPEC减产力度，长期趋于下跌。