华金证券-安图生物-603658-业绩维持高增长，新产品布局稳步推进-190808

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　　事件：公司公布2019年半年报，公司2019年上半年实现营业收入11.79亿元，同比增长39.03%；归母净利润3.2亿元，同比增长29.85%；扣非后归母净利润3.08亿元，同比增长30.62%；经营性现金流3.05亿元，同比增长11.36%。
　　业绩符合预期，磁微粒化学发光持续增长：公司2019H1业绩符合预期，其中Q2实现营业收入6.31亿元（+45.92%），实现净利润2.04亿元（+33.18%），主要是公司磁微粒化学发光检测试剂收入持续增长所致。预计磁微粒试剂增长40%以上，2018年底磁微粒化学发光仪市场保有量近3100台，预计全年投放1000台，其中40%在三级医院；板式和酶免业务继续下滑。微生物试剂收入、代理的九项呼吸道感染检测试剂盒增长均在20%以上。生化的盛世君晖和百奥泰康业绩均有较快增长。
　　毛利率有所下滑，期间费用率保持较稳定：公司2019H1毛利率65.35%，同比下降1.34个百分点，环比一季度下降1.03个百分点。费用方面，公司2019H1销售费用率下降0.23个百分点至16.46%，主要由于销售规模的不断扩大带来工资及附加、差旅费的增加所致；管理费用率上升0.94个百分点至16.67%，主要系工资及附加、折旧及摊销费增加所致；财务费用378.75万元同比增长190.32%，主要系本期银行短期借款利息增加所致。
　　研发投入继续加大，新产品布局稳步推进：2019H1研发投入为1.39亿元，同比增长53.13%，占营业收入11.81%，增速进一步加快。公司的100速发光仪已于19年初获批，有助于拓展基层市场。600速仪器在研，预计2020年获批上市。公司的实验室自动化流水线产品AutolasA-1目前已初步完成产品营销价值定位、定价、团队搭建和销售流程的建立。公司另一大战略产品微生物质谱仪已于2018年下半年已开始销售，2019年销售工作持续推进。公司已于5月成立子公司负责芬兰Mobidiag核酸POCT技术平台的呼吸道、肠道及脑膜炎等多靶标核酸全自动POCT产品的开发、生产及销售。
　　投资建议：我们预测公司2019年至2020年净利润分别为7.15亿元、9.23亿元11.81亿元，增速分别为27.1%、29.1%、28.0%，对应公司2018-2020年的EPS分别为1.70、2.20、2.81元，给予增持-B建议。
　　风险提示：新产品上市及推广不及预期；IVD产品招标降价；市场竞争加剧