民生证券-计算机行业科创板计算机公司上市跟踪系列：金山办公，国内领先的办公软件提供商-190810

《民生证券-计算机行业科创板计算机公司上市跟踪系列：金山办公，国内领先的办公软件提供商-190810（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-计算机行业科创板计算机公司上市跟踪系列：金山办公，国内领先的办公软件提供商-190810（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　报告摘要：
　　公司概况：国内办公软件领军厂商
　　公司产品主要包括WPSOffice办公软件和金山词霸等，可在Windows、Linux、MacOS、Android、iOS等众多主流操作平台上应用；公司服务主要包括基于公司产品及相关文档的增值服务以及互联网广告推广服务，为客户提供一站式、多平台应用解决方案。
　　主营业务：产品授权+广告推广+服务订阅，变现方式多样
　　金山办公的主营业务包含办公软件产品使用授权、互联网广告推广服务以及办公服务订阅。WPSOffice个人版可由用户从官网免费下载使用，专业版则针对组织级客户进行付费授权。公司借助庞大的用户群体，凭借良好的品牌价值，已成为广告客户推广其产品的重要平台。此外，公司个人用户服务订阅主要分为WPS会员和稻壳会员两类，而企业服务订阅主要是WPS+企业云服务。
　　行业地位：客户覆盖广泛，产品适配性优势突出
　　公司凭借自身的领先技术和多年的推广经验，已在多个重点行业积累了大量优质客户。2018年公司WPSOffice办公软件的市占率为42.75%，大幅领先于其他国内办公软件厂商。与微软Office  2019和Google  Docs等国外厂商的办公软件相比，WPSOffice  2019的突出特征是对于国产芯片、操作系统具有更加全面的适配性。
　　财务分析：服务订阅推力业绩成长，研发投入占比行业领先
　　近三年来公司办公服务订阅业务发展迅速，收入复合增长率达147.80%，已成为公司业绩增长的重要支柱。公司高度重视研发工作，努力通过技术革新保持产品的市场竞争力。2016-2018年，公司研发投入占比均在35%以上，大幅领先国内的其他软件公司。
　　投资建议
　　科创板将为更多优质的计算机公司提供上市机会，有望提升计算机行业的市场关注。建议关注科创板上市进展较为顺利的计算机公司，包括已过会等待注册的安博通、安恒信息、恒安嘉新，以及已回复问询的金山办公。
　　风险提示
　　公司上市进度不及预期；办公软件行业竞争加剧。