光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报：国内炼油盈利回升明显，PX价格大幅下降-190811

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　　◆大炼化项目盈利跟踪：国内炼油盈利继续好转，化工盈利提升
　　本周光大出口炼油盈利指数为9.99美元/桶，环比上升0.34美元/桶；国内炼油盈利指数14.88美元/桶，环比上升2.55美元/桶，较一个月前上升8.28美元/桶，已超过新加坡炼油盈利指数近5美元/桶。光大芳烃产业链盈利指数4480元/吨，环比上升120.37元/吨；乙烯产业链盈利指数443.31美元/吨，环比上升51.1美元/吨，盈利处于历史中部位置。山东炼厂开工率环比上升1.9个百分点至64.99%。
　　◆PX：成本下降带动PX价格下降，价差小幅上升
　　受成本端价格下降影响，本周PX韩国FOB离岸价（772美元/吨）环比下降46美元/吨；价差（321.75美元/吨）上升16美元/吨。本周PX开工率下降4.33个百分点至78.89%。
　　◆PTA：价格价差继续下降，供给总体稳定
　　本周PTA价格环比下降260元/吨至5165元/吨，价差环比下降70元/吨至868元/吨。本周PTA开工率上升7.69个百分点至83.95%，库存天数维持在2天。在供给方面，本周福海创450万吨装置8成负荷运行，部分PTA装置迎来检修：利万聚酯70万吨、仪征化纤35万吨和福建佳龙60万吨总计165万吨装置均处于检修状态，未来华彬石化70万吨装置也将检修，PTA总体供给平稳。
　　◆涤纶长丝和短纤瓶片：涤纶价格下降，长丝库存继续下降
　　本周长丝价格下降、价差稳定：POY、FDY、DTY价格分别环比下降275、225、200元/吨至7625、7650、8900元/吨，POY价差下降30元/吨至1460元/吨，FDY、DTY价差环比上升13、35元/吨至1482、2559元/吨。本周长丝开工率保持不变，平均产销率上升3个百分点至102%。本周长丝库存均下降，POY、FDY、DTY分别下降1.5、1.0、0.5天至5.0、11.0、20.5天，进入历史低位。本周瓶片价格下降200元/吨至6900元/吨，价差上升35元/吨至828元/吨，价差进入中部位置；短纤价格下降225元/吨至7100元/吨，价差上升13元/吨至999元/吨。
　　◆坯布和纺服零售：坯布库存维持历史高位，终端市场销量回落
　　本周坯布市场持续低迷，库存维持在43天，处于历史顶部位置，开工率不变。观测终端零售额数据，本周中国轻纺城长纤布平均总销量566万米，布匹平均总销量763万米。和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速和出口累计同比增速均从2019年1月开始的持续下行后有所好转：6月累计同比回升至3.0%，出口累计同比回升至-5.5%。
　　◆投资建议：建议关注民营大炼化相关公司。
　　◆风险分析：原油价格下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险