中原证券-A股策略：风险升温超预期，A股延续蓄势-190809

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　　投资要点:
　　风险再起，A股普跌
　　本周风险因素再度来袭，中美贸易摩擦风险再度升温；国内陆港和台海关系紧张，进一步加剧避险情绪升温。6日沪指跳空低开，沪指中枢落入2750点水平。系统性风险压力下，全周大小盘普跌。周内量能先高后低，仅有色金属收涨1%。
　　人民币汇率破7，A股进入短期风险释放期
　　本周美元兑人民币汇率破7，其背后主要源于近期风险因素、汇率形成机制不断完善、债券收益率下行和外储规模下降等多重因素。表明市场进入新一轮风险释放期。
　　CPI继续处于预判区间，对外贸易好于预期，基本面有韧劲
　　7月份CPI同比增速上升至2.8%，PPI同比增速下降至-0.3%。CPI和PPI走势背离主要源于猪肉价格上行，原油价格回落，并具有一定持续性。这有利于中游制造业业绩表现。7月对外贸易数据有所好转，表明贸易摩擦下我国基本面较有韧劲。
　　风险压力下机构主板持仓比例下降
　　风险释放过程中，白马股高估值遭遇一定压力。北向资金持股结构偏向中小创。我们认为市场风险将逐渐偏向成长股。
　　后市策略观点
　　近期中美贸易摩擦风险上升、陆港和台海问题交错以及5G企业遭受美国政府诘难等风险因素反映出目前我国处于旧格局向新格局的切换过程中，大陆与港台、美国乃至欧洲的经济、金融和政治关系正面临着裂变。这些风险因素反映到股市上就演变成持续的风险释放和指数中枢水平的接续调整。A股继续处于蓄势期中。
　　投资建议
　　我们认为当前风险表现超出月初预期，未来市场将处于风险释放中，市场需要风险阶段性释放后才能上补缺口。因此我们建议降低仓位至空仓或低仓。建议短线关注区域建设等政策性主题、TMT龙头等行业板块和黄金等避险板块；中长线关注TMT龙头、农林牧渔和优质成长股等。
　　风险提示：经济政策和数据超预期、流动性超预期宽松、中美谈判出现重大转折