财通证券-策略·大势研判：静待数据指引方向-190811

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　　要点一：受制于长期不利因素，A股反弹乏力
　　本周一，受人民币兑美元汇率破7的影响，A股继续下探。周二后，随着市场恐慌情绪的缓解，市场开始反弹。但是受中美关系恶化这个长期不利因素的影响，市场反弹乏力，在周五又继续下跌。从指数来看，上证50、沪深300、中证500、创业板指本周的涨跌幅分别为-2.5%、-3.0%、-4.4%、-3.2%。从行业来看，有色、以及医药、银行、食品饮料等白马股表现较好，而通信、计算机、传媒等TMT行业表现较差。从风格来看，金融和消费的表现较好，而周期和成长的表现较差。
　　要点二：美股可能已经进入长周期的拐点
　　本周一，标普500大跌3%，但是随后，标普500开始反弹，到周四几乎已经收复了周一的跌幅。我们认为，标普500的波动性仍然维持在高位，显示投资者对于标普500的反弹分歧很大。美股现在可能处在下跌中续的位置：①美股现在仍未充分反映中美贸易战对于美国经济的负面影响。②本周二，4位前美联储主席发表联合声明，重申了美联储独立性的重要性。因此，我们预计在见到美国宏观经济大幅变差的证据前，美联储的宽松力度会低于市场预期的。美股无论是在宏观经济还是流动性上都存在较大的调整压力。
　　要点三：汇率将进入爬行浮动模式
　　本周一，受中美贸易争端的影响，人民币兑美元汇率破7，引起了市场的一定恐慌。我们认为，人民币汇率加大浮动范围，加大市场力量对汇率的影响，是人民币汇率改革中的必然进程。在去年8月，我们就曾经发布了深度报告，考察了智利和阿根廷在汇改中的成败教训，最后得出实行爬行浮动，可能是人民币汇改的最优途径之一，可以把汇改对中国宏观经济的负面影响降到最低。现在，我们也仍然维持这个观点，即人民币汇率的波动在未来将会大大加大，但是还是会限制在一定的区间之内，投资者不必过于忧虑人民币汇率失控的风险。
　　要点四：短期调整可能继续，关注国内宏观数据
　　短期黑天鹅不断：中美贸易冲突在不断升温、美股调整压力不断加大、英国硬脱欧的风险也在不断加大。我们认为，市场可能对于这些突发事件可能还没有做好充分的心理准备，因此短期市场的调整再所难免。投资者应该规避一些前期涨幅过大、外资买入过多的股票，长线布局成长股的细分行业龙头。
　　而长期来看，A股的走势还是由中国宏观经济的基本面决定。重点关注下周公布的社融信贷和房地产投资数据，如果数据显示中国宏观经济的韧性仍然较强，可以重点抄底一些基本面较好的超跌个股，以及各细分行业的成长股龙头。建议关注：①各细分行业的成长股龙头，包括自主可控和高端装备制造。②防御性的银行和保险。③存在政府刺激机会的汽车和物联网。④主题方面关注与改革开放相关的国企改革、上海自贸区，以及黄金。
　　风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期