兴业证券-圣农发展-002299-禽链高度景气，业绩持续兑现-190811

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　　投资要点
              事件：圣农发展2019H1营收65.5亿元（+29%），归母净利润16.5亿元（+393%），业绩符合我们此前预测。公司预测2019年1-9月归母净利润24.5~25.5亿元（+205~217%）。
　　上半年鸡价维持历史高位，盈利创新高。2019H1公司出栏毛鸡2.25亿羽左右，我们预计公司全年出栏量接近5亿羽左右。白羽肉鸡市场供给持续紧缺，鸡肉刚性需求强劲，在供给与需求双重作用下，行业景气持续攀升。H1公司销售均价约5.02元/斤，完全成本约3.7元/斤，每羽盈利6.7元，养鸡贡献利润15亿元。由于毛鸡高价，食品板块部分盈利体现在养殖端，H1食品业务利润约1.3亿元。
                旺季禽价快速上涨，业绩有望持续兑现。三季度养鸡板块进入旺季，鸡价快速上涨，近期苗价超过7.5元/羽，鸡肉价格13000元/吨左右。产能方面，协会父母代在产存栏维持在1500-1600万套的区间，整体供给偏紧。考虑到猪价快速上涨，南方部分省份已突破历史新高，后续猪肉供应短缺将凸显，预计替代消费会逐渐体现，鸡价有望持续高度景气。公司业绩有望持续兑现，公司预测2019年1-9月归母净利润24.5~25.5亿元（+205~217%）。
　　风险提示：鸡价不及预期；引种量超预期；大宗原材料涨价。