兴业证券-煤炭行业周报：电厂库存尚处高位，煤价短期承压运行-190804

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　　投资要点
　　港口：秦港平仓价有涨有跌。8月2日，秦港动力末煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为616、587、509、444元/吨，周变化-1、-1、2、4元/吨。7月31日环渤海动力煤价格指数为577元/吨，周持平。
　　产地：动力煤价格下跌，无烟煤稳中有跌、焦煤持平。动力煤：8月1日，山西大同Q5500坑口含税价424元/吨，周跌2元/吨。鄂尔多斯Q5500坑口含税价370元/吨，周跌1元/吨。陕西榆林Q5800坑口含税价408元/吨，周跌3元/吨。焦煤：8月2日，古交地区2号焦煤坑口含税价935元/吨，周涨5元/吨。开滦肥精煤车板含税价1,585元/吨，周持平。无烟煤：8月2日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,050元/吨，周持平。7月26日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,030元/吨，周跌30元/吨。
　　期货：动力煤、焦煤价格下跌。8月2日，动力煤期货（活跃合约）收盘价580.6元/吨，周跌10.4元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1,401.5元/吨，周跌0.5元/吨。
　　国际煤价：国际煤价继续下跌，国内外价差缩小。国际动力煤，8月1日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为59.10、63.08、66.81美元/吨，分别周变化-2.33、-3.40、-6.12美元/吨。中国进口焦煤，8月2日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为174美元/吨，周跌11.5美元/吨。8月2日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为119.80元/吨，较上周下跌5.90元/吨。
　　运输情况：沿海运价下跌。1）沿海煤炭运价：8月2日，秦皇岛至广州运价35.10元/吨，周跌2.4元/吨；秦皇岛至上海运价24.70元/吨，周跌3.5元/吨。8月1日，南非至中国运价17.50美元/吨，周跌1.0元/吨；澳洲至青岛运价14.50美元/吨，周涨1.0元/吨。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均53.36万吨，周增1.44万吨；日吞吐量平均53.51万吨，周增0.89万吨。
　　煤炭库存：电厂库存开始减少、秦港库存小幅下降。1）港口：8月2日，秦皇岛港煤库存618.50万吨，周减1.0万吨。8月2日，广州港库存为245.10万吨，周增23.6万吨。2）电厂：8月2日，六大发电集团煤炭库存1,765.08万吨，周减4.72万吨，同比增加14.59%；库存可用天数22.15天，周增0.01天，同比增加19.60%。7月24日，重点电厂煤炭库存8,961万吨，周减150万吨，同比增加23.70%；库存可用天数25天，周持平，同比增加25.00%。3）钢厂及焦化厂：8月2日，国内样本钢厂炼焦煤库存888.38万吨，周减8.76万吨；独立焦化厂炼焦煤库存793.00万吨，周增6.47万吨。
　　下游变化：六大电厂日耗有所回升，焦炭、水泥价格持平。1）电力：7月24日，重点电厂日均耗煤389.00万吨，周增16.00万吨，同比减少2.02%。8月2日，六大发电集团日均耗煤79.67万吨，周减0.28万吨，同比减小4.21%。2）钢铁：8月2日，全国主要城市螺纹钢库存633.15万吨，周增16.17万吨。8月2日，上海20mm螺纹钢含税价3,860元/吨，周跌100元/吨。3）焦炭：8月2日，唐山二级冶金焦价格为1,950元/吨，周持平；8月2日，山西二级冶金焦价格为2,060元/吨，周持平。4）水泥：8月2日，上海42.5标号水泥价格为512元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为492元/吨，周持平。
　　本周观点：本周，煤炭市场以长协供应为主，市场交易“旺季不旺”。六大发电集团库存小幅下降，但可用天数仍处于近4年来的高位，补库意愿尚不会向上游传导，煤炭价格承压运行。预计持续的高温天气将带动库存消纳，煤价后期有望企稳。
　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
　　风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险