南华期货-宏观经济日报-190812

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　　黄金有继续上行的基础
　　我国7月黄金储备为6226万盎司，环比增加32万盎司，为连续8个月增持。2018年12月至2019年7月，我国黄金储备月度增加额分别为32万盎司、38万盎司、32万盎司、36万盎司、48万盎司、51万盎司、33万盎司、32万盎司，达到历史高值。目前国际金价已经创2013年4月以来新高。
　　今年金价是比较看好的商品品种。1、降低黄金持有的交易成本。全球经济增速放缓，降低持有黄金的机会成本。2、贸易摩擦升级凸显黄金的避险属性。3、央行购金起到“风向标”的作用，加大全球黄金需求，推动金价上行。4、金价上行，叠加美元指数大概率下行，央行继续加大购金力度。
　　历史上美元指数与黄金价格具有较强的负相关性，根源于两个方面：一是美元是黄金的计价货币，美元指数下行将直接推升金价；二是美元与黄金均是国际储备货币，美元指数下行将增强黄金的替代效应，增加全球央行对黄金的需求。
　　美国10年的国债的收益率被认为是全球资金拆借成本的基准工具，即10年期美债收益率的上涨意味着无风险利率的上升。同时也意味着市场对资金流动性需求的进一步加大，这也可能意味着市场对风险资产抛售力度的加大。但从去年四季度开始，10年期美债的收益率开始下滑，表明市场资金相对开始乐观。但令人不安的是，三个月期与十年期收益率的倒挂反倒引发市场对美国经济可能衰退的担心。这可能也是引发各国央行增加黄金储备的部分原因之一。