中信期货-金融期货专题报告（股指）：全球市场月度策略跟踪，贸易摩擦会影响权益资产走势吗？-190813

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　　专题摘要
　　近一月市场回顾：1）宏观维度，中美、日韩贸易形势恶化，美联储鹰派降息，美债收益率曲线平坦化，黄金成为强势品种；2）权益维度（07/15-08/09），主要指数无一上涨，恒生指数、韩国综合指数领跌，外贸形势不稳的主体跌幅较深；3）行业维度，资金流向低Beta品种，同时回避顺周期行业。
　　美国是否会加征3000亿美元商品关税：1）关税是否上调我们认为取决于美国进口能否找到替代项，若美国对华依存度下降，则上调关税的概率会相应增加；2）500亿以及2000亿清单中的商品可替代性较强，如贱金属、机电、运输设备分别可由印度、越南、墨西哥替代；而3000亿中国输美商品中，美国对华依赖度在80%以上的商品超过470项，可替代性较差；3）3000亿关税清单中的核心商品或是挂钩食品类，或是挂钩生活类，若上调关税，会带来美国核心CPI的上行，并间接拖累美联储降息的概率；4）通胀上行、降息概率下行并不利于特朗普的连任，故倾向威胁意味更浓，9月中美会谈存转机。
　　月度策略推荐：进入9月，权益资产存在变盘的可能性：1）美联储宽松力度不及预期基本被市场计价；2）中美贸易谈判存转机；3）从美股、A股已经披露的二季报来看，业绩并无失速风险，待业绩隐雷排除之后，存在利空出尽的可能。故对于后市，应逐步转向乐观。
　　风险点：1）德银危机爆发；2）贸易谈判进展不及预期；3）全球宏观指标失速。