兴业证券-教育行业海外教育板块周报：“互联网+教育”方案将出台，教育信息化标的受益-190812

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　　投资要点
　　本周行情：自2019年8月5日至2019年8月9日的交易周内，恒生指数下跌3.64%，标准普尔指数下跌0.46%，纳斯达克指数下跌0.56%；港股教育指数HKEI下跌5.9%，美股教育指数USEI上涨0.53%。
　　近期个股行情：在过去的交易周内，教育板块标的普遍收跌。尚德教育和新东方股价涨跌为0，好未来和精锐教育分别下跌0.6%和0.7%。
　　“互联网+教育”发展意见即将出台：2019年8月12日，国务院颁布《关于印发全国深化“放管服”改革优化营商环境电视电话会议重点任务分工方案》，提出将在8月底前制定出台加快发展“互联网+社会服务”的意见，提出进一步推进“互联网+”与教育、健康医疗、养老、文化、旅游、体育、家政等领域深度融合发展的政策措施，充分发挥社会领域公共服务资源作用，创新服务模式，更好惠及人民群众。（发展改革委牵头，教育部、民政部、商务部、文化和旅游部、卫生健康委、体育总局等国务院相关部门按职责分工负责）
　　教育信息化普及为改革方向，利好网龙：今年以来，湖南、广西、宁夏等全国多地已颁布《“互联网+教育”行动计划》，内容主要是支持学历教育学校的教育信息化工作，包括到2020年末全部中小学校的宽带全覆盖，多媒体设备基本全覆盖，通过网络实行优质学校帮带薄弱学校，加大农村教育信息化建设。我们认为“互联网+教育”发展意见将直接利好向政府端供应教学多媒体硬件设备及教育课程软件的网龙（777.HK），建议持续关注。
　　长期坚定看好教育行业，行业标的日渐丰富：自2019年1月1日以来，港股教育指数HKEI上涨22.34%，截至2019年8月9日港股教育2019财年动态PE达到13.7倍，2019财年PEG达到0.5倍，港股上市教育公司18家、美股教育上市公司13家、港股美股排队教育新股数量达到13家。我们按照PE、PEG、EV/EBITDA方法综合估值，认为在板块个股平均保持年20%-30%的净利润增速下估值区间在20-30倍以内是较为合理的水平，现在板块估值仅有13.7倍已被明显低估。中长期继续强调教育行业三不变：教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变，高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变，精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。
　　风险提示：1）教育行业政策变动；2）招生人数不及预期；3）学生及家长对教育服务满意度降低；4）VIE政策架构风险。