天风证券-三只松鼠-300783-持续推出系列动画片，推进品牌多元化发展-190815

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　　公司公告，与关联方“松鼠娱乐”签署《动画片委托制作发行协议》，委托松鼠娱乐制作并发行三只松鼠系列动画片《三只松鼠之松鼠小镇2》（片名暂定）。动画片共计26集，每集时长13分钟，制作费用1000万元。
　　公司深度绑定IP实体化，以动物形象拉近品牌亲和感；同时以区别单纯吉祥物logo，通过动画制作使得IP场景更加立体化，培养长期消费者认知。
　　公司长期逻辑：
　　1）柔性供应链缩短市场反应速度，高效链接商品与消费者。上游通过OEM/ODM轻资产模式，两级管理制度加强质控；下游通过大数据分析获取终端需求改进产品质量。数字化平台提升整体运作效率，快速发掘市场机会。
　　2）围绕三只松鼠IP进行内容创造，促使品牌发展多元化。区别于其他零食品牌，三只松鼠通过IP打造和形象输出，提升产品辨识度，同时延伸发展方向，集“零食+娱乐”一体，使得品牌形象更加趣味化和展现场景多元化。
　　3）拓展坚果外其他零食品类提升渗透率，一主两翼三侧布局打通线上线下布局空间。公司以坚果品类为重心，布局烘焙、果干、肉干等其他品类，提升全零食市场渗透率；同时打造以线上为核心，推进线下投食店（直营）+小店（加盟），布局社交电商，新分销等新机会渠道，降低线上单位推广成本，拥抱新流量。
　　维持盈利预测，给予买入评级。公司为全国知名休闲食品零售商，渠道布局全面，线上+线下结合，行业地位领先；产品矩阵布局完善，覆盖7个品类。我们预计公司19-21年净利润分别为3.94/5.14/6.65亿元，维持买入评级。
　　风险提示：线上平台流量成本提升，线下开店不及预期