华宝证券-汽车行业7月份汽车数据点评专题报告：乘用车零售重归弱势、主机厂延续主动去库存-190815

《华宝证券-汽车行业7月份汽车数据点评专题报告：乘用车零售重归弱势、主机厂延续主动去库存-190815（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华宝证券-汽车行业7月份汽车数据点评专题报告：乘用车零售重归弱势、主机厂延续主动去库存-190815（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　◎投资要点：
　　标题。经销商零售重归弱势、库存被动增加。7月份全月狭义零售同比增速-4.97%，在经历6月同比反弹之后，汽车零售重归弱势负增长。车企在7月集中投放了大量新车型，相比历史同期，提早1个月左右。但受前期国五清库和新能源抢装的影响、对市场消费提前透支，7月新车型的集中投放导致经销商被动增库。
　　主机厂维持低开工、延续主动去库。7月份汽车、乘用车的产销下降幅度都进一步收窄主要受去年基数较低的影响；7月乘用车的日均产量环比下降、库存进一步下降，主机厂延续主动去库存，维持低开工、进一步减产、降低库存，与历史同期存在较大差别，总体而言主机厂对后市仍不乐观。
　　新能源车近三年首次负增长：6月份新能源车的抢装透支下半年部分消费，同时补贴退坡带来的销售成本大幅上涨，产销各环节很难快速应对这样的成本变化，大部分新能源车销售价格都出现上涨，同时地方补贴退出后又没有使用环节的支持政策作衔接，造成新能源车消费急速转弱，出现首次负增长。
　　日系维持全年累计增长，一汽大众重归增长，SUV车型消费上升：1-7月广汽丰田、东风本田、广汽本田、东风日产、一汽丰田五家企业实现全年累计正增长，其中广汽丰田增速最高达21.8%。消费的数量和结构上，SUV的消费在上升。
　　汽车与汽车板供需变动趋合，汽车板价格小幅上调：从近期上下游的供需态势变化来看，汽车产量从5月开始下降趋势逐步收窄，而汽车板同期的供给增速在逐步下降，双方的趋势线逐步走向合拢，缺口在逐步缩小。近期包括鞍钢在内的国内主流汽车板供应商对出厂价格小幅上调也印证了未来供需趋势的变化。
　　投资建议：从经销商到主机厂链条来看，经销商被动增库、主机厂主动去库，短期来看后市汽车消费仍将维持在较弱的格局，受去年基数低的影响，同比下降将进一步收窄，汽车对上游产业的拉动仍然较弱。如汽车板维持现有的开工率，汽车板与汽车供需变动将进一步趋合，汽车板价格获得更大的支撑。
　　风险提示：宏观经济走弱，居民消费支出下降，汽车销量进一步下降。