南华期货-宏观经济日报-190814

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　　生产消费下滑下行压力大
　　7月工业增加值同比4.8%，市场预期5.8%，前值6.3%；社会消费品零售总额7.6%，市场预期8.4%，前值9.8%；固定资产投资增速5.7%，市场预期5.8%，前值5.8%。
　　7月工业增加值增速回落，主要是制造业回落幅度较大。7月固定资产投资增速略微下行0.1个百分点。制造业投资累计同比增速连续4个月回升。1—7月制造业投资增速3.3%，增速提高0.3个百分点，成为投资的亮点。基建投资累计同比增速3.8%，比1—6月回落0.3个百分点。1—7月，房地产投资同比增长10.6%，增速比1—6月回落0.3个百分点。7月当月同比为8.5%，依然高于GDP增速。房地产投资的回落无疑与调控政策收紧直接相关。从5月17日23号文以来，房地产信托融资、海外发债融资、信贷融资等渠道都开始收紧，政治局会议和央行二季度货币政策执行报告都明确提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。
　　7月社零增速波动较大，汽车零售增速下滑是重要拖累。7月汽车零售同比增速-2.6%，低于4—6月的水平。
　　短期看，贸易纠纷不利于制造业工业生产，而地产融资趋紧未来房地产投资压力也倍增，也只能靠基建，但是基建大幅反弹可能性不大，经济下行压力大，而内外需求薄弱，社零数据上行压力也大。