民生证券-量化监控及热点解析2019年第29期：换手率续创年内新低，仅农林牧渔、非银估值处中位数以上-190819

《民生证券-量化监控及热点解析2019年第29期：换手率续创年内新低，仅农林牧渔、非银估值处中位数以上-190819（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-量化监控及热点解析2019年第29期：换手率续创年内新低，仅农林牧渔、非银估值处中位数以上-190819（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　报告摘要：
　　市场监控：仅农林牧渔、非银金融估值处中位数以上
　　市场估值：大盘估值处较低位，中小盘估值处低位
　　行业估值：仅农林牧渔、非银金融估值处中位数以上
　　市场换手率：换手率进一步下行，续创年内新低
　　行业换手率：有色金属换手大幅回落，TMT换手逆市回升
　　机构行业配置：持续减配周期至历史低位，消费高位减配
　　机构风格配置：低估值和中小市值低位增配，高质量历史高位减配
　　情绪监控：上周仅为短期情绪反弹，趋势性行情仍需更多信号
　　中长期看是底部区间，上周行情仅为底部的短期情绪反弹，没有更多的趋势性信息，情绪上看整体是中性的，但相较过去，板块和个股的热度有所回升。量能上看，仍然是缩减的状态，换手率继续创年内新低。结构上看，上周表现强的是受短期情绪影响较大的高Beta、高波动率和高换手率，而反映基本面和政策面的低估值和高杠杆因子表现仍然较差，而负向影响的防御类的高质量因子依然强势。综合看，我们认为短期可能大概率会围绕2800中枢震荡，继续上行可能性较低，可能会有一些结构性行情可以参与，比如电子
　　风格监控：中期建议关注低估值、中小市值因子，短期建议关注防御类因子
　　受短期情绪反弹影响，上周高贝塔、长期动量因子表现强势，而低波动率、低流动性因子出现回撤；高质量因子继续保持强势，低估值因子出现大幅回撤；此外，上周高成长因子有所表现。本月低波动率、低贝塔、大市值、长期动量、高质量、低流动性、高成长因子表现突出，短期反转、低估值、高财务杠杆因子表现弱势。对于中小市值、低估值和高质量因子我们仍坚持之前的判断：由于中小市值因子和高质量因子对融资环境（包括利率、资金面、信用利差三个变量）变化异常敏感，前者为正向影响，后者为负向影响，融资环境改善的逻辑仍然在持续演绎：中期来看，从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，我们看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子接近中期顶部区域（具体参见报告《价值坚守，小盘出击——市场风格回顾及展望》）。
　　短期来看，情绪进一步上行仍需更多利好信息，建议坚持防御配置为主，关注低波动率、低流动性因子
　　风险提示：
　　模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现