光大证券-光环新网-300383-2019年半年报点评：IDC及云计算进展顺利，业务拓展空间广阔-190816

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　　◆事件：
　　公司发布2019年半年报，2019年1~6月，公司实现营业收入34.56亿元（YoY+24.23%），实现归母净利润3.92亿元（YoY+34.26%）。
　　◆点评：
　　公司IDC业务稳步推进，资源储备充足。2019年1~6月，公司IDC业务收入达7.46亿元（YoY+22.31%）,毛利率达56.47%（YoY+0.62pcts）。目前公司在运营的IDC机柜数量已超过3万个，公司积极推进房山二期、河北燕郊三期、燕郊四期、上海嘉定二期项目进展，江苏昆山园区绿色云计算基地项目的筹划亦在积极进行中。上述各项目全部达产后，公司将拥有约10万个机柜的服务能力，为公司IDC业务发展打下坚实基础。
　　云计算业务持续扩展，销售服务能力不断增强。2019年1~6月，公司云计算业务收入达25.32亿元（YoY+25.10%）,毛利率达11.50%（YoY+1.37pcts）。在云计算业务方面，公司与AWS合作进展顺利，子公司光环有云以亚马逊公有云为核心为用户提供咨询、部署、迁移、运维托管等基于云计算的增值服务。子公司光环云数据专注于AWS云服务在中国的市场推广与销售、完善和提升网络交付与服务能力、丰富AWS云服务应用市场，为中国企业全面实现云转型升级、供给侧改革和双创事业提供下一代IT基础设施。全资子公司无双科技已完全实现SaaS云与搜索引擎各个营销产品的数据无缝对接，在电商零售、在线旅游、各类生活服务平台、互联网金融、媒体平台、传统行业等领域已出现规模效应，进一步提升公司云计算业务的市场竞争力。
　　◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：
　　结合公司19年中报的情况，我们认为公司两大主业IDC和云计算进展顺利，未来将持续受益于5G建设带来的流量攀升及云计算行业的高景气度，维持公司19~21年归母净利润预测为9.21亿元/12.02亿元/15.66亿元，19~21年EPS为0.60元/0.78/1.02元，对应PE为32X/25X/19X，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：政策变动风险、IDC机柜建设进度和上架率不达预期风险