兴业证券-大冶特钢-000708-业绩逆势增长，期待资产注入后实力再上新台阶-190819

《兴业证券-大冶特钢-000708-业绩逆势增长，期待资产注入后实力再上新台阶-190819（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-大冶特钢-000708-业绩逆势增长，期待资产注入后实力再上新台阶-190819（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　 2019＃H1业绩逆势增长。不同于普钢企业上半年业绩普遍同比下滑，公司H1实现营收63.86亿元，同比+3.78%，归母净利润2.94亿元，同比+15.02%。
　　产销提升是收入增长的主因，降本降耗练就深厚内功。产销两旺是公司上半年收入增长的主因。上半年公司实现钢材产量121.23万吨，同比+8.68%，钢材销量120.64万吨，同比+8.28%，其中高效轴承钢销量增长较快，中高端管坯轴承钢均有所上涨，汽车用钢在供需矛盾突出情况下，销量仍保持良好势头，这也体现了特钢的周期性相对弱于普钢。受益特钢材产销两旺，公司上半年在钢材单吨售价同比下降273元/吨的同时，主营业务收入仍实现2.73%的同比增长。降本降耗、深挖内潜工作取得成效，练就深厚内功。在上半年铁矿石、废钢价格持续上涨的背景下，公司持续推进降本降耗工作，通过采购成本的压降、能源消耗的下降，严格把控经营成本，积极修炼内功。以钢材销量测算的公司2019H1单吨毛利仍达607元/吨，较2018H1仅下降122元/吨，吨毛利的下滑幅度远好于普钢。
　　集团优质资产注入后，公司综合实力有望迈上新台阶。公司此次拟以9.20元/股的价格发行25.195亿股购买泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰、江阴信富合计持有的兴澄特钢86.5%股权。资产注入后，公司将以1300万吨的特钢产能，成为特钢市场的引领者和主导者。兴澄特钢2019-2021年业绩承诺33.43亿元、33.23亿元、33.93亿元，今年前4个月即实现净利润16.3亿元，完成业绩承诺是大概率事件。
　　上调公司盈利预测，预计2019-2021年归母净利润为5.52亿元、6.14亿元和6.89亿元（不考虑资产重组），EPS为1.23元、1.37元和1.53元，对应目前股价（8月19日）的PE分别为11倍、10倍和9倍，维持公司“审慎增持”评级。
　　风险提示：特钢价格持续下行；原材料价格大幅上涨；资产重组进展缓慢