兴业证券-煤炭行业周报：港口迎风发运受阻，下游补库拉动需求-190818

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　　投资要点
　　港口：秦港平仓价下跌。8月16日，秦港动力末煤（5800大卡、5500大卡、5000大卡、4500大卡）平仓价分别为603、574、500、440元/吨，周变化-4、-4、-3、-2元/吨。8月14日环渤海动力煤价格指数为576元/吨，周持平。
　　产地：动力煤、无烟煤价格下跌，焦煤持平。动力煤：8月15日，山西大同Q5500坑口含税价420元/吨，周跌2元/吨。鄂尔多斯Q5500坑口含税价363元/吨，周跌8元/吨。陕西榆林Q5800坑口含税价409元/吨，周跌2元/吨。焦煤：8月15日，古交地区2号焦煤坑口含税价935元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价1,585元/吨，周持平。无烟煤：8月16日，晋城地区无烟中块坑口含税价1,020元/吨，周持平。8月9日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价1,000元/吨，周跌30元/吨。
　　期货：动力煤价格上涨、焦煤价格下跌。8月16日，动力煤期货（活跃合约）收盘价583.8元/吨，周涨9.4元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价1,410.5元/吨，周跌5.5元/吨。
　　国际煤价：国际煤价继续下跌，国内外价差缩小。国际动力煤，8月15日，欧洲ARA三港、南非RB港、澳洲NEWC港价格分别为53.69、60.13、65.17美元/吨，分别周变化-1.69、0.38、-3.88美元/吨。中国进口焦煤，8月16日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为170美元/吨，周跌3美元/吨。8月16日，基于CCI指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为111.20元/吨，较上周下跌4.50元/吨。
　　运输情况：沿海运价上涨。1）沿海煤炭运价：8月16日，秦皇岛至广州运价37.20元/吨，周涨2.9元/吨；秦皇岛至上海运价26.30元/吨，周涨2.1元/吨。8月15日，南非至中国运价16.50美元/吨，周持平；澳洲至青岛运价13.50美元/吨，周持平。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均37.60万吨，周减4.94万吨；日吞吐量平均38.53万吨，周减1.40万吨。
　　煤炭库存：电厂、秦港库存继续减少。1）港口：8月16日，秦皇岛港煤库存630.00万吨，周减6.5万吨。8月16日，广州港库存为230.90万吨，周减7.4万吨。2）电厂：8月16日，六大发电集团煤炭库存1,661.70万吨，周减64.48万吨，同比增加12.00%；库存可用天数21.5天，周减1.41天，同比增加10.99%。7月30日，重点电厂煤炭库存8,786万吨，周减175万吨，同比增加27.95%；库存可用天数21天，周减1天，同比增加31.25%。3）钢厂及焦化厂：8月16日，国内样本钢厂炼焦煤库存853.75万吨，周减24.90万吨；独立焦化厂炼焦煤库存796.01万吨，周增3.45万吨。
　　下游变化：六大电厂日耗有所回升，焦炭、水泥价格持平。1）电力：7月24日，重点电厂日均耗煤389.00万吨，周增16.00万吨，同比减少2.02%。8月16日，六大发电集团日均耗煤77.22万吨，周增1.95万吨，同比增加0.90%。2）钢铁：8月16日，全国主要城市螺纹钢库存637.48万吨，周减5.74万吨。8月16日，上海20mm螺纹钢含税价3,720元/吨，周涨20元/吨。3）焦炭：8月16日，唐山二级冶金焦价格为2,050元/吨，周涨100元/吨；8月16日，山西二级冶金焦价格为2,160元/吨，周涨100元/吨。4）水泥：8月16日，上海42.5标号水泥价格为512元/吨，周持平；合肥42.5标号水泥价格为492元/吨，周持平。
　　本周观点：本周，因台风的原因，环渤海港口煤炭调动受到明显不利影响，港口库存上升，下游库存可用天数周环比下降明显。预计，随着天气好转，港口恢复发运，下游部分电厂补库，短期市场将呈现供需两旺的格局，煤价降维持弱势震荡运行。
　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
　　风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险