南华期货-宏观经济日报-190819

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　　利率市场化的优点
　　国务院总理李克强8月16日主持召开国务院常务会议，部署运用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低和解决“融资难”问题。随即8月17日上午央行发布公告称，为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，决定改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。
　　一是报价方式改为按照公开市场操作利率（主要指MLF利率）加点形成。二是在原有的1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。三是报价行范围代表性增强，在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，扩大到18家。四是报价频率由原来的每日报价改为每月报价一次。
　　新的LPR形成机制，有利于以市场化改革办法推动降低贷款实际利率；新的LPR形成机制，更重要的作用在于理顺了利率的传导机制；新的LPR形成机制的推出，一定程度上会催生投资者对于市场化降息的预期，短期内可能加大市场波动。
　　短期内，央行完善LPR形成机制，通过公开市场操作引导贷款利率下降，确实有助于降低债券收益率。如果后续国内外经济环境改变，LPR也可能上升，进而抬升债券收益率。利率并轨并不是利率市场化的“最后一公里”。未来的利率市场化重点是，放开存款利率，破除国有企业、地方融资平台预算软约束，解除民营企业融资限制。短期内，或支撑债券价格上行。